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美国总统川普本月2日宣布对几乎所有贸易伙伴实施全面关税后,股市遭遇剧烈震荡,但长期美国公债殖利率却历史性飙升,其在金融市场陷入混乱时通常下滑,却反常上扬,引发华尔街高度关注。
《MarketWatch》报道,事实上,收益率的攀升及债市其他紧张迹象,被视为川普本周稍早决定暂缓大部分关税的主因之一。 不过,此关税让步似乎并未安抚债券市场的忧虑。
10年期美债收益率本周也跃升50个基点,至4.492%,本周升幅为2001年11月16日当周以来最大。
BMO Capital Markets 首席经济学家波特(Doug Porter)在报告中表示:“在市场普遍焦虑的情况下,这种表现绝对不寻常”,他指的是美债一向被视为市场动荡期间的避险工具,如今却未发挥该角色。
Apollo Global Management 首席经济学家史洛克(Torsten Slok)周五指出,他本周早些时候就对殖利率飙升发出警讯,并在最新报告中提出3项可能原因:
1.日元、欧元与加元同时升值,显示外资可能正在抛售美债。
2.标普500波动率指数(VIX)处在50左右的高位,说明避险作频繁,可能反映大型资产管理公司正削减利率、信用与股票市场的风险。
3.市场中约有1万亿美元的基差交易,可能正遭到杠杆对冲基金平仓。
史洛克表示:“实际情况可能是这3种力量的综合作用。”
基差交易是种利用美债期货与实体债券价格差异套利的策略。 史洛克日前曾警告,这些交易若被迫平仓,恐对市场造成冲击,但美国财政部长贝森特(Scott Bessent)等官员则淡化了市场可能出现的混乱。
波特表示,尽管本周初市场一度担忧基差交易遭到强制平仓,但现在“更普遍的是对美国资产的厌恶情绪升温”,这从美元走弱也可看出:在市场压力时期,这样的情况并不寻常。
美元本周兑多种主要货币重贬,ICE美元指数本周下跌2.9%,触及3年来新低。
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