华尔街罕见“一边倒”

　　在大型投行与精品投顾机构之间，一种高度一致的乐观预期正在形成：华尔街分析师几乎一致认为，美国股市将在2026年连续第四年上涨，创下近二十年来最长的连胜纪录。

　　尽管围绕这轮牛市的担忧并未消散。自2022年10月低点以来，标普500指数已累计上涨约90%，人工智能热潮是否会由盛转衰仍存疑问；美国经济走势以及美联储的利率决策可能偏离市场预期；而川普总统第二任期带来的政策与地缘不确定性，也可能引发新的冲击。

　　然而，过去三年里，美股的强劲表现屡屡“打脸”看空观点，使卖方策略师在2026年的展望上几乎步调一致。彭博新闻调查的21位预测者中，没有任何一位预计标普500指数会下跌，平均年末目标指向约9%的涨幅。

　　长期多头、资深市场策略师埃德·亚德尼（Ed Yardeni）直言，长期以来看空者持续出错，令市场对悲观叙事逐渐失去耐心。他预计标普500指数将在2026年收于7700点，较当前水平上涨约11%。但即便如此，他也对“几乎没有反对声音”的局面感到些许不安。

　　2025年的剧烈波动进一步强化了这种市场情绪。年初，围绕DeepSeek可能挑战美国AI企业的讨论，以及川普贸易政策引发的抛售，一度动摇了乐观预期。标普500指数从2月中旬至4月初一度回落近20%，策略师们被迫以新冠疫情以来最快的速度下调目标。但随着股市迅速反弹，这些预测又被重新上调，市场上演了自上世纪50年代以来最迅猛的复苏之一。

　　疫情之后，宏观环境持续出乎预料：美国经济展现出强劲韧性，即便在关税冲击全球化格局的背景下仍保持扩张；AI相关的巨额投资不断流向数据中心和高端芯片，推动科技巨头股价上行，而这几家公司几乎贡献了今年标普500指数涨幅的一半。

　　Piper Sandler首席投资策略师迈克尔·坎特罗维茨（Michael Kantrowitz）指出，在高度不确定的环境中，投资者更容易对单一数据点作出短期反应，共识也更容易迅速转向。他本人甚至已放弃发布年末指数目标。

　　若华尔街的判断在2026年得到验证，美股将迎来自全球金融危机前以来最长的一轮年度上涨周期；部分最激进的目标若能实现，也将是自上世纪90年代互联网泡沫以来，标普500指数首次连续四年实现两位数回报。

　　CIBC资本市场策略师克里斯托弗·哈维（Christopher Harvey）是今年少数在动荡中坚持原判的分析师之一。他准确预测标普500指数年末将接近7000点，并预计2026年指数将升至7450点，涨幅约8%。但他提醒，市场可能低估了多项宏观风险，包括美联储可能更长时间维持高利率、美国提高对加拿大或墨西哥关税的可能性，以及企业管理层在业绩强劲后下调预期的风险。

　　即便是今年年初一度转向最悲观立场的摩根大通，也已重新加入看多阵营。该行预计，在企业盈利稳健、利率趋于下行的支撑下，标普500指数2026年将升至7500点。摩根大通全球及欧洲股票策略主管米斯拉夫·马泰伊卡（Mislav Matejka）表示，韧性增长、通胀降温以及AI投资可能带来的结构性转型，是支撑乐观预期的重要因素。

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　　在一片乐观声中，谨慎观点仍然存在。美国银行的萨维塔·苏布拉马尼亚姆（Savita Subramanian）认为，高估值将限制上行空间，预计2026年标普500指数约为7100点。但她同时指出，情景分歧极大：若出现衰退，股市可能下跌20%；若盈利远超预期，上涨空间也可能高达25%。

　　总体来看，华尔街似乎正在吸取近几年的“深刻教训”——不要低估美股的韧性。美国经济在第三季度以两年来最快速度增长，消费与企业支出保持强劲，贸易环境相对缓和；企业盈利预计将再次实现两位数增长。

　　正如法国兴业银行美国股票策略主管马尼什·卡布拉（Manish Kabra）所言：“不会因为年份变化就改变观点。”在他看来，盈利前景正在向科技以外的领域扩散，加之降息与财政刺激预期，宏观环境依然稳固。