亚洲货币锚 人民币如何一招制胜

　　在贸易渠道充当人民币输出主力军，通过实施“一带一路”等战略，在推动人民币输出机制更上一层楼之际，将带动人民币在境外“多飞一会”；而这亦是中国加深与周边国家的贸易投资往来，剑指人民币有望成为亚洲货币名义锚。

　　综合媒体5月22日报道，在持续飙升的中国股市吸引所有关注目光之际，中国庞大的资本市场中一个鲜为人知而又规模可观的领域正以前所未有的速度悄然向境外投资者开放。2015年中国央行又批准了32家境外机构投资者进入规模达6.1万亿美元的国内银行间债券市场。除了银行外，该市场的参与者还包括多种类型的投资者。2014年全年获准进入中国银行间债券市场的境外机构投资者仅34家；到目前为止，获准进入该市场的境外机构投资者总数已达152家（不包括主权基金和其他国家央行）。

　　据中国央行的数据，目前海外基金经理共计持有人民币7,130亿元（合1,150亿美元）国内债券，较2013年12月增长78%，超过境外投资者所持逾人民币6,010亿元的国内股票规模。对于中国来说，在政府努力推动人民币成为全球储备货币之际，批准海外投资者进入国内债券市场是迄今为止中国政府为扩大海外市场人民币持有规模所采取的力度最大的动作之一。这些举动也有助于抵消资本流出中国所带来的不利影响。而且，准许更多境外投资者进入中国债券市场还能帮助中国应对经济困难时期，债券市场过剩的流动性能够起到稳定市场的作用。

　　此外，流入债券市场的资金也可以抑制公司、地方政府借贷成本，有助于中国政府拉动经济增长的努力。根据麦肯锡全球研究院（McKinsey Global Institute）的数据，中国目前正面临巨额债务负担，截至2014年年中，中国政府、企业及个人的债务总规模已较2007年增长近三倍，达28万亿美元。开放银行间市场以及向外国投资者提供另外一个将现金投入低风险国债的市场将有助于人民币入选组成国际货币基金组织（International Monetary Fund, 简称IMF）紧急贷款储备的货币篮子。目前这一篮子中的货币包括美元、欧元、英镑和日圆，IMF将于2015年晚些时候决定是否将人民币纳入其中。

　　分析人士指出，通过贸易渠道输出人民币意味着人民币收支逆差，但长期逆差无疑将削弱人民币的国际地位；而增加“资本渠道输出，贸易渠道回流”的循环模式，在带动境外人民币资产负债结构更趋均衡的同时，亦是实现离岸市场长期稳定资金流动的必然之举。中国银行的监测结果称，人民币成为亚洲货币名义锚已初露端倪。如果周边国家货币钉住人民币，在保证出口相对稳定的同时，随着中国资本账户的逐步开放，还能便利双方投资往来，并减少交易成本。

　　英国路透社指出，中国下半年将推出人民币跨境支付系统（CIPS），应会结束国内人民币清算行的垄断地位，让外资银行从迅速成长的人民币清算业务中分一杯羹。此举将丰富清算行阵容，降低人民币的清算成本，为银行间清算资产提供流动性支持和补充，对人民币进一步扩大流通使用大有裨益。可以说，成为亚洲货币锚是人民币成为国际性货币的关键一步，也是中国监管层一直努力的方向。目前境外非居民对人民币的需求主要来自贸易、投资以及人民币汇率稳定与资产保值增值的预期。市场人士指出，随着中国与周边国家的贸易投资往来不断深化，人民币实际上正显现出取代美元成为亚洲货币锚的迹象。

　　一些分析人士指出，一些周边国家货币正出现锚定人民币的迹象和趋势。如果中国与周边国家的贸易与投资往来更加密切的话，这些国家货币钉住人民币汇率协同浮动的趋势会愈发明显。人民币的相关系数有超过美元的迹象，人民币有可能成为（亚洲货币锚），很多国家汇率开始钉住人民币汇率，产生这种迹象趋势。当然，人民币能否成为未来亚洲货币的名义锚，取决于人民币相对于美元的稳定性。

　　的确，只有人民币汇率和购买力相对稳定，人民币才会受到境外企业的青睐，并有望真正成为亚洲货币的名义锚。只有让境外投资者对持有人民币抱有信心，并能通过打通离岸和在岸市场来让持有的人民币资产保值增值，才能提升其持有人民币的动机。随着人民币汇率由单边升值转为双向波动，目前境外非居民对人民币的需求阶段性放缓；加之中国资本账户逐步开放拓宽了人民币回流境内的渠道，亦削减了离岸人民币资金存量。这些均指向一个更优的人民币输出机制，以促进人民币国际化进一步深化发展。