英国《金融时报》:追随巴菲特抄底须三思

众所周知，当擦皮鞋的男孩都向你提供投资建议时，就到了该抛售的时候。那么当“奥马哈圣贤”(Sage of Omaha)*为你提供投资建议时，你该如何做呢？沃伦•巴菲特(Warren Buffett)上周宣布，正通过个人账户买入美股。“在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪，”他建议道，这并非他第一次如此建议。

虽然从原则上讲，巴菲特的建议十分合理，但实践起来并不容易。三个月前，当信贷紧缩延续数月，房利美(Fannie)和房地美(Freddie)宣告陷入困境时，股市投资者们就已经感到恐惧。他们的恐惧是否已经足够了呢？事实证明没有。今天我们也应该问同样的问题，尽管答案无从知晓。

巴菲特给我们上了一堂历史课。他指出，道琼斯指数在1932年7月跌至谷底，但在富兰克林•罗斯福(Franklin Roosevelt)出任美国总统之前就上涨了近三分之一。这没错，但事后找出底部再容易不过了。如果不是后见之明，1929年万圣节前夕**之前的市场很可能看上去像底部：当时道琼斯指数刚刚经历了两个可怕的交易日，与此前的峰值相比已下跌近40%。因为要在别人恐惧时表现得贪婪，逆向思考的投资者涌入市场。但随后股市又跌了80%。悲剧不太可能重演，但也不是完全不可能的。

尽管如此，除了追随历史上最成功的投资者之外，还可能有更糟的选择。一些散户投资者抱怨，他们既没有巴菲特那么多钱，也不像他那样能够长期持有。在互联网繁荣期，很少有人这样抱怨，因此更正确的诊断是：他们既没有直觉、也没有胆量来听从巴菲特的建议。历史地看，典型的股市投资者的业绩逊于市场平均表现，恰恰做到了高买低卖。巴菲特的建议之所以上佳，正是因为没有多少人听取他的建议。

市场时机的选择就是一场庞大的“剪刀、石头、布”游戏。如果你自信能总是抢先一步——像巴菲特那样，并且有充分的理由——那么务必要想尽一切办法识破市场走向。风险在于，聪明反被聪明误，到头来投资者不过只是算计了自己。对大多数人来说，玩“剪刀石头布”的最佳建议就是随意出招。基于大致相同的原因，最佳的投资建议就是定期定额投资，而不要费力去把握市场时机。对于那些不如巴菲特聪明的人来说，谦逊是最好的方法。

*译注：奥马哈（Omaha），美国内布拉斯加州（Nebraska）地名。“股神”沃伦•巴菲特出生地，伯克希尔·哈撒韦(Berkshire Hathaway，又译巴郡)公司的注册地，巴菲特每年在奥马哈举行该公司年度股东大会。

**译注：万圣节前夕（Hallowe'en）即10月31日。

译者/管婧