华尔街罕见“认输”

　　摩根大通（JPMorgan）表示，受伊朗战争持续发酵影响，该行已经无法判断油价下一步会如何演变。

　　摩根大通大宗商品策略主管娜塔莎·卡内娃（Natasha Kaneva）在9月17日致客户报告中直言，这是自伊朗冲突开始以来，首次没有基准情景可供参考，“我们根本不知道如何为结局建模”。

　　这一表态凸显出，当前冲突的外溢影响已让传统油价预测模型失去锚点。

　　摩根大通在7月中旬曾预计，布伦特原油（Brent crude）将在2026年第三季度平均为每桶86美元，并认为当时不会出现“对能源市场产量的长期损害”。但随着局势延续，银行对原有判断明显转向谨慎。

　　三条“经济红线”被触及

　　在最新报告中，摩根大通列出了三条其认为川普政府不会跨越的“经济红线”：原油价格达到每桶100美元、汽油全国均价接近每加仑5美元，以及10年期美国国债收益率逼近5%。其中，后者意味着投资者要求更高回报，才愿意买入美国国债。

　　而截至周一午后，布伦特原油价格约为每桶95美元，较夏季大部分时间接近100美元的水平略有回落；但在供应持续偏紧的背景下，油价仍处于高位。

　　美国汽车协会（AAA）数据显示，美国全国汽油均价已升至每加仑4.48美元，继续上行。

　　与此同时，10年期美债收益率也正逼近5%关口，且有望成为川普任内首次触及这一水平。

　　退出路径仍不清晰

　　卡内娃与分析师柳芭·萨维诺娃（Lyuba Savinova）、阿尔特姆·法赫雷特迪诺夫（Artem Fakhretdinov）在报告中写道，六个月过去后，许多原本被视为不可逾越的界限已经被打破，但冲突的退出策略反而“比以前更不清楚，而不是更清楚”。

　　三人指出，目前几乎看不到伊朗和美国公开寻求能够平息能源市场价格动荡的外交退路。

　　从市场角度看，油价、汽油价格与美债收益率同时逼近关键阈值，意味着地缘政治风险正通过能源通胀和利率预期向更广泛金融市场传导。若冲突迟迟没有降温迹象，原油市场的波动性或将继续维持高位，投资者也将更难依赖传统供需框架来判断价格方向。

（示意图）