金价突然飙升 牛市远未结束

　　现货黄金和白银周三（5日）收盘后大幅拉升，主要受美国劳动力数据偏弱、美元走软以及美国国债收益率回落推动。与此同时，市场仍未完全排除美联储9月再次收紧政策的可能，但这并未阻止贵金属继续冲高。截至发稿，现货黄金报4246.54美元/盎司，日内上涨169.38美元，涨幅为4.15%；现货白银报62.023美元/盎司，日内上涨4.23%。

　　美国数据释放分化信号

　　最新公布的美国宏观数据向市场传递出明显分化的信号。7月ADP私营部门就业人数增加4.4万人，低于市场预期的7.5万人，也低于6月修正后的9.5万人；不过，7月留任员工年薪增幅仍维持在4.4%。

　　与此同时，美国7月ISM服务业PMI维持扩张，录得54.1，其中商业活动指数为59.1，新订单指数为57.2，但就业分项回落至47.4，重新跌入收缩区间。整体来看，疲弱的就业数据帮助市场降温了对美联储最激进加息路径的定价，对黄金形成支撑；但服务业和价格分项依然偏强，也让市场没有完全放弃对通胀风险的担忧。

　　美联储仍保持偏紧立场

　　美联储政策背景依旧偏紧。联邦公开市场委员会（FOMC）在7月29日以9票赞成、3票反对的结果，将联邦基金利率目标区间维持在3.50%至3.75%，实施说明则将准备金余额利率维持在3.65%。

　　会后新闻发布会使市场继续聚焦于美联储主席Kevin Warsh愿意容忍更紧的金融条件，而不是提供前瞻指引。到周三下午，交易员仍在为9月会议定价约59%的25个基点加息概率；与此同时，10年期美债收益率徘徊在4.6%附近，2年期收益率约在4.2%附近。

　　美元走弱提振贵金属

　　外部市场方面，纽约商品交易所（Nymex）WTI原油期货结算价接近每桶75.22美元，跌0.7%；布伦特原油接近79.45美元，涨0.1%。美元指数走软，美国基准10年期国债收益率也在4.6%附近波动。美元回落和实际利率压力减轻，对黄金构成直接支撑；而原油压力缓和，则削弱了此前在7月下旬推高收益率的部分通胀溢价。

　　北美股市表现分化。道琼斯工业平均指数上涨263.24点，涨幅0.49%，收于54,349.12点，创历史新高；标普500指数下跌12.97点，跌幅0.17%，收于7,723.55点；纳斯达克综合指数下跌221.55点，跌幅0.83%，收于26,363.44点，人工智能相关个股拖累指数表现。加拿大S&P/TSX综合指数上涨344.83点，涨幅0.96%，收于36,146.42点，资源股和贵金属的强势为其提供支撑。

　　欧洲股市收盘同样偏强。斯托克欧洲600指数上涨0.5%，报659.75点，延续纪录走势；英国富时100指数上涨0.6%，德国DAX指数上涨0.7%，法国CAC 40指数上涨0.2%。意大利富时MIB指数和西班牙IBEX 35指数均上涨0.5%，阿姆斯特丹AEX指数上涨0.2%。

　　霍尔木兹局势仍是关键变量

　　霍尔木兹海峡局势仍是影响黄金、原油和风险资产的核心地缘政治变量。伊朗和阿曼表示，双方已就一条拟议航运路线的坐标达成一致，美国官员则暗示一项临时协议可能接近达成。不过，真正的障碍仍在政治和操作层面：伊朗将任何重新开放与解除美国对伊朗港口的海上封锁挂钩，而华盛顿则拒绝接受会赋予德黑兰收费权或对海湾航运拥有过多控制权的安排。

　　周三市场对这一消息的反应主要体现在原油回落，而非地缘风险的彻底消退。油价因协议乐观预期受到压制，但黄金仍受到任何安排脆弱性的支撑，显示市场并未完全解除对中东局势的担忧。

　　日元干预增加汇市不确定性

　　美国与日本围绕日元的干预行动，也为黄金提供了额外支撑。协调性的买入日元操作推动美元兑日元从163上方回落至160下方，缓解了全球外汇市场的一项压力来源。

　　对黄金而言，这一变化的影响是双重的，但短期内总体偏正面：日元走强和美元走软强化了美元计价黄金的机械传导；与此同时，美国与日本共同出手支撑日元，也让市场重新关注储备流动性压力以及更广泛的美元体系稳定性。

　　技术面显示金银仍有上行空间

　　从技术面看，现货黄金多头的下一目标是重新站上4250.00美元，若能持续突破，则上看4360.00至4380.00美元阻力区。空头的近期目标则是跌破4180.00美元，进一步下看4020.00至4040.00美元区域。黄金首个阻力位在4250.00美元，其次是4360.00美元；首个支撑位在4180.00美元，其次是4040.00美元。

　　现货白银方面，多头的下一目标是重新站上61.87至62.65美元区域，若突破该区间，则有望上探63.09美元以及65.00至66.00美元阻力带。空头的下一目标是跌破60.09美元，进一步下看59.32美元以及56.00至57.00美元支撑区间。白银首个阻力位在61.87美元，其次是62.65美元；下一支撑位在60.09美元，其次是59.32美元。

（示意图）