日本“输入性通胀”警报拉响

　　虽然日元兑美元跌至40年来最低水平已经成为市场焦点，但衡量日元整体健康状况的另一项指标，也正在释放危险信号。

　　日本央行公布的名义有效汇率指数(NEER)——这一指标通过贸易权重衡量日元相对于一篮子货币的表现——今年以来持续下跌，并创下历史新低。

　　这反映出日元不仅兑美元走弱，同时也对欧元、英镑以及多个亚洲货币全面贬值。

　　日元贸易加权汇率下降，意味着日本从更多贸易伙伴进口商品的成本不断上升，加剧了市场对于输入性通胀的担忧，也削弱了日本民众的实际购买力。

　　与此同时，日元贬值正在增加日本央行调整货币政策的难度——央行既需要遏制通胀风险，又不能破坏经济复苏势头。

　　Neuberger高级投资组合经理乌戈·兰西奥尼(Ugo Lancioni)表示：“日元的实际价值——不仅是相对于美元，而且是广泛地相对于一篮子货币——持续下跌，这可能会引起日本当局的担忧。未来如果想取得真正有效的效果，日本可能需要采取更强有力的干预措施，并结合其他政策手段。”

　　据彭博社报道，由于日元持续疲软进一步推高通胀风险，日本央行官员已经开始考虑以快于经济学家预期的速度加息。

　　市场普遍预计，日本央行将在7月31日举行的会议上维持利率不变，但12月再次加息的可能性正在增加。

　　上个月，日本央行已经将基准利率提高至1%，创下31年来最高水平。

　　目前，日元兑美元汇率已经跌破163日元兑1美元，创下1986年以来最低水平。

　　推动日元下跌的因素包括：

　　日本与美国之间巨大的利率差；

　　国际油价高企；

　　市场对日本财政状况恶化的担忧。

　　为了稳定汇率，日本政府曾在4月28日至5月27日期间投入约11.73万亿日元(约719亿美元)进行外汇干预。

　　但这一行动并未阻止日元继续下滑，汇率随后跌至40年来的新低。

（示意图）

　　核心解读：

　　日元的问题正在从“兑美元贬值”升级为“全面购买力下降”。

　　过去市场关注的是：1美元兑换多少日元？

　　如今更值得警惕的是：日元对全球主要货币整体都在贬值。

　　这意味着日本进口能源、食品、原材料的成本全面上涨，普通消费者和企业都将承受更大压力。

　　如果日元继续走弱，日本央行可能面临两难选择：

　　不加息 → 通胀压力继续扩大，日元进一步贬值；

　　加速加息 → 可能打击经济复苏，并增加政府债务负担。

　　市场担心的是，一旦日本央行被迫采取更激进政策，全球资金流向可能发生变化，尤其是长期以来依赖低息日元融资的全球投资体系，可能迎来新的冲击。

　　日元危机，正在从汇率市场向全球金融市场扩散。