美股就要崩盘？未来两月六大关口很关键

美国股市上周剧烈波动，投资者担心某些当红“AI股”股价过高，在一周中出现三天抛售，Nvidia(辉达，又名英伟达)、博通、超微、帕兰提尔(Palantir)等都大幅下跌；以辉达而言，从4日到7日，仅四个交易日，市值就蒸发了6000亿，创下纪录。

股市剧烈波动，显示市场不稳，可能出现“修正”，甚至“泡沫”爆破。股市与经济原不一定有所关连，但这两年的美国经济很大程度是由AI投资所带动，例如投资银行摩根史坦利计算出，全美去年40%的GDP增长，都来自AI投资；

矽谷著名创投公司“红杉资本”更称，“AI革命比人类史上的第一次工业革命还要大”。一旦美国股市的AI泡沫破灭，必然把美国经济拉下水，就算不是一起被淹没，也必酿成巨大灾难。

引发上周美股抛售潮的主要原因是AI股的股价过高，以辉达而言，由7月9日到10月29日，只经78个交易日，市值就由4兆飊升至5兆。但直接引发4日抛售的并不是辉达，而是被华尔街视为“市值最高危”的Palantir；4日当天，这支股票公布财报，收入和获利都超过预期，而且对现季(10至12月)的预估也十分亮丽，原以为财报后股价必涨，但Palantir的本益比高达270倍(一般股票只是约20倍)，所以投资者的担忧突然爆发，引发抛售，且一发不可收拾，连带波及其他高价股。

Palantir成为抛售对象，执行长卡普(Alex Karp)点名指责投资家贝瑞(Michael Burry)；贝瑞以成功预测2008年金融危机而声名大噪，事迹曾被拍成电影“大卖空”(The Big Short)；媒体发现，贝瑞投资11亿元，对Palantir和辉达作空，Palantir占了9亿，辉达只占2亿，反映出Palantir 270倍的本益比惹祸，怪不得别人。

辉达和Palantir都是当前最红的AI股，但是却被贝瑞拿来作为作空对象，这种情况显示，贝瑞把高价股视为崩盘前奏。那么，“AI股市”是否真的岌岌可危？ AI泡沫已注定破灭？

由于AI今年高速发展，单是为AI提供云端服务的“四大公司”微软、亚马逊、谷歌和脸书，今年就对AI投资了1000亿元。摩根史坦利的研究显示，由今年到2027年的三年内，AI投资共达2.9兆元；自2022年11月ChatGPT面世至今，美国股市总值就增加了23兆。麻省理工9月公布的一项研究显示，AI投资巨大，但至今为止，95%的AI公司都是“零回报”，未见收益。美股吸纳的AI资金如此巨大，如果泡沫像贝瑞所预测那样破灭，整个股市势必崩盘，会是个怎样的结局？

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首先是2.9兆的资金，至少消失一半；损失最大的，当然是那些为抢先制作出“最佳AI模型”而拼命投资的Big Tech，其次是近年把储蓄投到股市的美国家庭(2024年占了全美家庭的30%)；很多与AI扯上关系的公司将蒙受损失，造成广泛失业。至于所谓的“矽谷七巨头”，如果十年后仍能悉数生存下来，将是奇迹。

就短期而言，AI泡沫可能未到破灭之时。证据之一是，股市市场好像还对AI的发展仍存有希望，例如过去一周虽出现三次抛售，但辉达和Palantir等仍能迅速回升，7日上半日狂跌，但到了下半日就逐步回升，反映出投资者还不愿放弃。证据二是，一周前的Big Tech财报，四大云端公司都表示，明年还会继续作巨额投资；既然Big Tech不放弃，市场也必然跟进。

在市场仍抱有希望的情况下，未来两个月，即在年底前，股市可能向著以下路线推进。一，下周开市后，承接7日尾段，回稳发展；二，国会通过拨款案，结束政府关门；三，最高法院对“川普关税”作出合法裁决；四，被政府关门拖延的“10月就业报告”顺利过关；五，本月19日的辉达财报，能给投资者定心丸，显示AI无恙；六，联准会在12月再降息一次。股市如能按此路线，过关斩将，年底仍大有可能保持上升之势。