他们奋勇“在压路机前捡铜板”

华尔街今夏涨声不断，已把美股估值拱上直逼历史高点，分析师纷纷警告市况已狂热到进入泡沫领域。

本月来，美股标普500指数迭创新高，美国公司债与公债殖利率差距收敛到接近数十年来最低点，翻转4月初解放日关税触动市场大跌的颓势。

美国总统川普签署贸易协议后，进口关税确定将升至数十年来最高，例如日本将面临15%的关税，但市况仍热得冒泡，因为拍板定案的关税税率不像“解放日”当天宣布的那么严苛，且全面贸易战可望避免，让市场大松一口气。

资产管理集团Research Affiliates创办人兼董事长阿诺特指出，以标普500指数来看，不论是股价营收比（P/S）、股价现金流量比（P/CF）、股价净值比（P/B），还是本利比（P/D），“全都接近纪录水平”。 例如，彭博数据显示，标普500现在的股价营收比超过3.3倍，创空前新高。

阿诺特形容，今天投资人锁定一小撮巨型科技股，就好比“在压路机前捡铜板”。 他说：“市场给当红人工智能（AI）热门股的价位，好像他们将来都不会遭遇竞争似的。”

高价科技股最近纷纷飙新高，让英伟达（Nvidia）成为第一家市值冲破4兆美元大关的上市公司。

同时，2021年“迷因股”狂热卷土重来，散户投资人争先恐后抢进摄影机制造商GoPro和甜甜圈连锁店Krispy Kreme股票; 比特币上周首度涨上12万美元; 投机热潮也扩及企业信贷，高评级公司债与美国基准国债收益率的利差缩小至0.8个百分点，接近2005年来最低水平。

品浩（PIMCO）投资长艾达信说：“我认为，正开始见到一些初步迹象，可与1990年代末、2000年代初的网络泡沫相提并论。 这种乐透彩券心态犹存... 是危险的圈套。”

巴克莱银行美股衍生性商品策略主管巴斯卡指出，该行的股市狂热指标现已升到平常水平的两倍，进入往年与资产泡沫相对应的领域。 他说：“（这项指标）清楚显示，市场太亢奋了。”