巴菲特卖股是“不详讯号”？

　　美国降息后市场迎来涨势，但股神巴菲特卖股并未停歇，波克夏海瑟威的现金水位创了新高纪录。据报道，经济学家认为，巴菲特大幅削减苹果和美国银行等股票，是值得注意的讯号，当前的市场与1999年当时巴菲特的观点有很多相似之处。

　　晨星经济学家比尔·斯米德（Bill Smead）表示，巴菲特曾在1999年在网络泡沫爆发前发出的警告，当时所谈及的许多变数都是诅咒，而不是祝福。

　　斯米德一直密切关注巴菲特和查理·芒格，并实施这2人对低估股票的长期买入并持有策略。根据晨星公司的数据，斯米德所管理的基金，在过去15年里击败了99%的类似基金。在此期间，他的平均年报酬率为14%，优于标准普尔500指数（年化报酬率为13.8%）。

　　斯米德指出，当时巴菲特认为，股市在1999年之前的几年表现良好是2个因素，包括长期利率下降和企业利润上升。巴菲特当时表示，股市不太可能继续走这条路，即使利率确实下降，企业利润也很难像1980与1990年代那样成长。此外，与利率水准密切相关的估值已攀升至极端，未来回报有限。

　　但在这之后，标普500指数在几年里持续暴跌了50%，10年后对比1999年9月的价值仍下跌20%以上。

　　斯米德认为，随著联准会降息，通膨将再次飙升。虽然10 年期公债利率正在下降，但另一次通膨爆发将推动利率升至6%。因此，从许多指标来看，估值都处于历史高点附近，这对市场来说是个麻烦。

　　他认为，尽管就业市场数据强劲超出市场预期，失业率虽有上升，但仍处于历史低位，但考虑综合因素，预期通膨回升将推高利率、估值居高不下、企业高成长率无法永远持续下去，押注未来指数表现不佳。据他估计，巴菲特也是如此。

　　斯米德强调，巴菲特以长期、耐心的态度闻名，买入优秀企业并长期持有，这是巴式风格。巴菲特不会无缘无故做出大规模抛售的举动，但现今波克夏的现金水位到达了2769.4亿美元，创新高纪录，这是不寻常的地步，其背后有动机令人深思，这令人感觉好像还有事情将要发生。

　　他称，“看看巴菲特所做的抛售策略，他正在为恶性循环做准备，市场的上涨最终将逆转，并进入抛售的回馈循环”。