美国政府公布8月就业数据,其中,非农就业仅新增14.2万人,远低市场预期的16.4万人;失业率小幅缩至4.2%,符合市场预期,仍得进一步下修,突显美国就业市场疲软,经济衰退的担忧仍挥之不去,更强化美国联准会(Fed)降息理由。
对此,投资专家认为,未来几周市场出现大幅波动及抛售,“并不感到意外。”
针对美国降息及投资人忧心股市波动剧烈,景顺首席全球市场策略师胡珀(Kristina Hooper)认为,可以先回顾1994年至1995年的紧缩周期阶段,透过美国联准会1995年开启宽松周期时市场的反应,以及当时和现在的不同之处,从中观察到一些经验。
她说,1995年7月6日,美联储开始放宽政策后的6个月里,股市上涨,大型股和价值股领先,医疗保健类股表现最佳,而包括能源、工业、金融、公共事业和消费必需品等在内的类股,都出现“双位数报酬”; 不过,非消费必需品类股涨幅微弱,原物料股持平,科技类股下跌,国际股票表现欠佳。
“债券上涨,房地产表现良好,美元走强。” 胡珀如此表示。 就现在的失业和通胀情况,也与1995年不同——1994至1995年的紧缩周期,被认为“先发制人”,失业数据显示,当时的货币政策存在明显落后效应; 但2022年至2023年的紧缩周期则是被动及很晚。
胡珀指出,1995年的经济状况也与现在不同,相较之下,当时的失业率更高,消费者的弹性也较差,因此,尽管美联储在最近的紧缩周期中紧缩力道更大,但2022年至2023年共升息525个基本点,对比1994年至1995年期间共升息300个基本点而言,经济的抗压能力似乎显得更强。
对于后市发展,胡珀认为,未来一年市场预期美联储将降息200个基本点左右,这可能会在未来几个月为风险资产提供更大的提振动力。 在此环境下,市场可能预期经济将于2024年底或2025年初重新加速,或有望推动风险资产的强劲表现。
具体来说,胡珀预期景气循环股、小型股至少会温和领先,美元走软也可能为国际股市带来利多,此外,固定收益将上涨,尤其是非投资等级债券和市政债券,以及不动产投资信托(REITs)。
“如果未来几周市场出现大幅波动,甚至出现一定程度的抛售,并不会感到意外。” 胡珀更点出时间,尤其在美联储9月的会议召开前夕、以及在11月美国总统选举前,同时也会受经济数据疲弱的影响。
胡珀认为,美联储可能一开始只会降息25个基本点,也就是1码,此后政策将大幅放宽,“如果以1995年至1996年的宽松周期路径为对照,相信这会在未来数个月为风险资产提供有利的环境。”