美联储痛失最佳时机

　　总体来看，彭博社估计在过去三周内，全球股市的市值已蒸发6.4万亿美元。

　　据经济学家Prechter表示，如果美联储在上周的会议上决定降息，许多当前的问题本可以避免。他说：“美联储上周三有一个绝佳的机会将联邦基金利率降低四分之一个百分点，但他们没有采取行动。我认为这是一个大错误。”

　　现在，高盛的经济学家将美国在未来一年内陷入衰退的可能性从15%提高到了25%，而摩根大通的分析师则将这一可能性估计为50%。美联储自2022年3月以来一直在加息以遏制通胀，但一位顶级经济学家认为，该机构正受到“隧道视野”的困扰。

　　安联首席经济顾问穆罕默德·埃尔-埃利安（Mohamed El-Erian）指责美联储导致了当前市场状态，并表示加息对经济造成了严重冲击。他在接受彭博电视采访时表示：“我真的担心由于政策失误，我们可能会失去美国经济的特殊性。”即使美联储等到9月才降息，大多数业内观察人士仍然相信降息确实在路上。

　　摩根大通的分析师在一份备忘录中写道，由于“美联储显然已经滞后于经济走势，我们预计9月份的会议上将降息50个基点，随后在11月份再降息50个基点。”投资者现在也相信其他主要中央银行将跟随美联储的步伐，更积极地放宽利率，预计欧洲中央银行到圣诞节前将降息67个基点。

　　Neuberger Berman固定收益部门联席首席投资官Ashok Bhatia表示，目前美联储的终端利率定价为2.9%是合适的。“市场预期的低于3%的终端利率将相当于约1%的实际利率（假设美联储能够并将把通胀率恢复到约2%），在我们看来，这基本上是中性利率。”尽管经济最终可能需要宽松或更低的实际利率，但这将是一个长期的问题。”

　　知名经济学家El-Erian表示，美联储应拒绝安抚市场。有五件事共同破坏了看似基本面稳固的股市：担心经济增长放缓会严重破坏“美国例外论”；担心美联储上周不降息的决定会加剧人们担心的经济衰退；拥挤的投资头寸被经济和政策叙事的突然变化搞得措手不及；中东冲突可能升级反过来会导致油价飙升，并使国际供应链的运作复杂化；美国国内政治发展导致大选前可能会出现混乱。这其中任何情况下美联储干预都将构成过度反应。美联储应该让市场的过度反应自行解决，在此之后，需要做出可信的尝试来重新控制政策叙事。与此同时，它还必须更明确地阐述几个重要的问题，包括对中性利率的看法，以及对国内和全球经济正在发生的变化的审视。

　　纽约联储周二（8月6日）发表文章称，美联储的资产负债表是一项“关键工具”，用于支持FOMC的货币政策目标，并在“罕见情况下支撑金融稳定”。美联储主要通过调整联邦基金利率目标区间来设定货币政策立场，但FOMC此前也曾通过购买美国国债和机构抵押贷款支持证券(MBS)来帮助缓解整体金融状况，特别是在利率在零左右的时候。这种购买也被用来解决市场功能失调，例如2020年3月新冠疫情扰乱金融市场的时候。纽约联储的Christian Cabanilla、Eric LeSueur和Josh Younger写道，FOMC还指示美联储将资产负债表规模及持有量削减至“与在充裕储备金机制下有效率且有效果地实施货币政策相符的水平”。

　　荷兰国际表示，美元在周一暴跌后有所回升，但由于人们预期美国将大幅降息，这种回升可能是短暂的。荷兰国际分析师Francesco Pesole在报告中说，美元的利率优势已经被削弱，“在利差更有利的背景下，顺周期货币兑美元还有重新调整走高的空间。”上周五弱于预期的美国非农就业数据引发了对潜在经济衰退的担忧，促使市场对美联储进一步降息进行定价，并使美元在周一跌至近七个月低点。

　　野村证券经济学家在一份报告中表示，美联储的宽松政策将降低亚洲各国央行降息的门槛，但并非所有央行都将跟随美联储的脚步。