颤抖，巴菲特向华尔街发出巨大警告

近六十年来，伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway，纽约证券交易所代码：BRK.A/BRK.B）首席执行官沃伦·巴菲特一直在为华尔街提供投资课程。尽管他和其他投资者一样也有缺陷，但这位“奥马哈先知”自20世纪60年代中期接管公司以来，伯克希尔A类股票（BRK.A）的回报率超过了5,260,000%。

如此巨大的回报率是为什么每年有40,000人涌向内布拉斯加州的奥马哈，聆听巴菲特谈论股票、美国经济以及使他和伯克希尔·哈撒韦股东变得显著更富有的投资理念的原因。这也是为什么投资者非常关注伯克希尔季度Form 13F申报表，它详细列出了最新季度的股票买入和卖出情况。

但投资者不必每次都等满三个月才能发现巴菲特及其顶级投资助手托德·科姆斯（Todd Combs）和泰德·韦施勒（Ted Weschler）在做什么。

“奥马哈先知”在不到两周内抛售了近23亿美元的BofA股票

在伯克希尔持有公司超过10%股份的情况下，巴菲特和他的团队必须每次购买或出售股票时向证券交易委员会（SEC）提交Form 4。根据最新数据，截至7月25日的六个交易日中，伯克希尔·哈撒韦的投资团队清理了第二大持仓——美国银行（纽约证券交易所代码：BAC）。

Form 4申报显示，从7月17日至7月19日，卖出了33,890,927股美国银行股票。上周四的另一份Form 4申报显示，从7月22日至7月24日，又卖出了18,899,518股。总计，52,790,445股美国银行股票，在不到两周的时间内被抛售，总价值接近23亿美元。

巴菲特及其团队削减约5%持仓的原因有多种可能。一个可能性是，美国银行不再是曾经的“绝佳获利点”。在过去15年中，股票曾多次低于账面价值，而当前的账面价值溢价25%至30%可能代表了一个有吸引力的盈利兑现点。

伯克希尔的顶级投资者也可能在预测联邦储备货币政策的变化。

没有哪家大银行比美国银行对利率变化更敏感。在2022年3月启动的四十年来最激进的加息周期中，它受益颇多，但当美联储开始降息时，其净利息收入可能会受到比同行更大的冲击。

历史上较低的企业税率也可能促使巴菲特锁定一些收益。这也是巴菲特在最近的伯克希尔·哈撒韦年度股东大会上解释在第一季度出售超过1.16亿股苹果股票的理由。

沃伦·巴菲特对华尔街560亿美元的巨大警告

尽管有多种合理解释，沃伦·巴菲特近期出售伯克希尔第二大持仓的活动，更多的是对他向华尔街发出的560亿美元隐性警告的提醒。

作为一个不可否认的乐观主义者，巴菲特反复声明他不会对美国抱有负面预测。由于美国经济在多个十年中不断扩展，他选择忽视不可避免（但短暂）的衰退，而是专注于以被认为合理的价格购买长期能够繁荣的优秀企业的股份。

有趣的是，巴菲特和他已故的得力助手查理·芒格在伯克希尔·哈撒韦中灌输的长期理念，未必总是与他的短期行动一致。

尽管沃伦·巴菲特很少承认股市昂贵，但当市场上几乎没有发现价值时，他会选择将公司的资本闲置。此外，他不会回避减少伯克希尔在非永久性持仓（包括美国银行）的股份。

在2022年10月1日至2024年3月31日期间，巴菲特连续六个季度成为股票的净卖方（括号中的美元数代表每个季度的净卖出金额）：

2022年第四季度：146.4亿美元

2023年第一季度：104.1亿美元

2023年第二季度：79.81亿美元

2023年第三季度：52.53亿美元

2023年第四季度：5.25亿美元

2024年第一季度：172.81亿美元

总计，伯克希尔的投资团队在18个月的时间里管理了560.9亿美元的净股票销售。

这种持续的卖出活动，加上巴菲特希望增加伯克希尔已经庞大的现金储备，是对华尔街发出的明确警告，即股票价格昂贵。

这种估值指标在预测股票大幅下跌方面有着完美的记录

虽然许多估值工具表明股票价格昂贵，但没有哪个比标准普尔500指数（S&P 500，代码：^GSPC）的席勒市盈率（Shiller P/E）做得更好。席勒市盈率也被称为周期调整市盈率（CAPE）。

标准普尔500席勒CAPE比率图表给出的暗示

传统的市盈率（P/E），即将公司股价除以其过去12个月的每股收益（EPS），是华尔街最知名的估值指标。相比之下，席勒市盈率基于过去10年的平均通胀调整后收益。查看10年的收益历史的优势在于，它平滑了单一事件的不利影响。

截至7月25日收盘，席勒市盈率接近35，这比其自1871年以来的平均值17.14高出两倍多。

更令人担忧的是，当席勒市盈率超过30时，股票会发生什么。包括目前在内，市场只在153年的牛市中见证过六次标准普尔500指数席勒市盈率超过30的情况。之前的五次情况都最终（关键字！）伴随着标准普尔500指数和/或道琼斯工业平均指数20%至89%的回调。

虽然席勒市盈率无法帮助确定股票何时或在哪里达到顶峰，但它清晰地显示出，长期的估值高企最终会导致华尔街主要股票指数的大幅回调。

沃伦·巴菲特及其团队继续出售美国银行股票，进一步证明了他们认为当前市场价格在历史上最昂贵。虽然长期投资者可能不必太担心，但股票市场即将迎来较大的下行压力的理由仍然存在。