今年夏季没戏 连高盛也变了

　　今年夏天，美联储降息的可能性似乎越来越小，投资者可能不得不在这段时间内艰难度日。

　　一系列强于预期的经济数据，加上政策制定者的最新评论，都表明短期内不会放松政策。交易员们再次调整了期货定价，不再认为9月份可能会降息，现在预计到今年年底只会降息一次。

　　整体的反应并不令人愉快，上周四股市遭遇2024年以来最糟糕的一天，道琼斯工业股票平均价格指数在阵亡将士纪念日假期前打破连续五周的上涨势头。

　　“经济可能不会像美联储希望的那样降温，”LPL Financial首席全球策略师Quincy Krosby表示，“市场每接受一次数据，并将其转化为美联储的看法。因此，如果美联储依赖数据，那么市场可能更依赖数据。”

　　在过去一周左右的时间里，这些数据发出了一个相当明确的信息：经济增长即使不是在上升，至少也是稳定的，而通胀一直存在，因为消费者和政策制定者都对高生活成本保持警惕。

　　例证包括每周申请失业救济人数，几周前达到自2023年8月下旬以来的最高水平，但此后又回落到表明企业没有加快裁员步伐的趋势。上周四公布的一项不那么引人注目的调查显示，服务业和制造业的扩张都强于预期，采购经理人报告的通胀也走强。

　　没有降息的理由

　　在这两项数据公布的前一天，美国联邦公开市场委员会(FOMC)公布的上次会议纪要显示，央行官员仍缺乏降息的信心，甚至有少数人表示，如果通胀恶化，他们可能对加息持开放态度。

　　此外，美联储理事沃勒(Christopher Waller)本周早些时候表示，在同意降息之前，他需要看到几个月的数据显示通胀正在缓解。

　　综上所述，美联储没有太多理由放松政策。

　　“最近的美联储官员讲话和5月份的FOMC会议纪要清楚地表明，今年通胀的上升出乎意料，加上经济活动强劲，可能会暂时取消降息的考虑，”美国银行经济学家Michael Gapen在一份报告中说，“似乎也有强烈的共识认为，政策处于限制性区域，因此可能也没有必要加息。”

　　会议纪要显示，在5月1日结束的最近一次FOMC会议上，一些成员甚至怀疑“高利率的影响可能比过去小”。

　　美国银行认为，美联储可能要等到12月才会开始降息，不过Gapen指出，在就业市场可能走软和通胀放缓的双重影响下，可能会出现一些不确定因素。

　　将到来的数据

　　Gapen等华尔街分析师将密切关注本周五美国商务部公布的月度个人收入和支出数据，其中还将包括个人消费支出(PCE)价格指数，这是美联储最关注的通胀指标。

　　非正式的共识是环比增长在0.2%到0.3%之间，但即使是相对温和的增长也不会给美联储太多降息的信心。按照这个速度，通胀年率可能会停留在略低于3%的水平，或仍远高于美联储2%的目标。

　　“如果我们的预测是正确的，(与去年同期相比)通胀率只会下降几个基点，降至2.75%，”Gapen说，“几乎没有迹象表明美联储的目标取得了进展。”

　　市场对此表示赞同，尽管有些勉强。据芝加哥商品交易所集团的美联储观察工具(FedWatch Tool)显示，年初交易员预计美联储至少会降息六次，但上周五下午的定价显示，现在只有一次降息的可能性约为60%。高盛将第一次降息预期推迟到了9月份，不过该公司仍预计今年将有两次降息。

　　自去年7月以来，美联储的基准联邦基金利率一直保持在5.25%至5.50%之间。

　　“我们仍然认为降息是可选的，但紧迫性降低，”高盛经济学家David Mericle在一份报告中说，“尽管美联储领导层似乎同意我们对通胀前景的宽松看法，并可能准备在不久之后降息，但FOMC的一些参与者似乎仍更担心通胀，更不愿意降息。”