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人工智慧(AI)热门股辉达(Nvidia)21日将公布上季财报,全球投资人屏息以待,美国股市弥漫著既期待 又怕受伤害的焦虑感,毕竟这档AI指标股能否持续带来惊喜,攸关美股后市会续涨或转跌。
MarketWatch报道,Yardeni Research总裁亚德尼表示,不只是广大投资人可能被乐观气氛冲昏头,华尔街分析师也可能感染这种情绪。亚德尼与他的团队近来一直密切观察股市是否出现危险的“融涨”迹象,例如股价急涨。
亚德尼说:“这种走势可能自我强化。一旦股价急涨,说服分析师相信必须上修营收、盈馀和利润率预测,就会形成一种反馈回圈。”
亚德尼接著说:“没理由反抗市场。追随者会恨你没确认他们的热情合理。如果这听起来像是群众心理,而不是财务分析,那是因为事实就是如此。”
尽管亚德尼可说是华尔街最看涨美股后市的分析师,但他宁可市场涨得“从从容容”,“有基本面因素支撑”涨势。令他担心的是,前文提到的那种“反馈回圈”恐将助长一波股价“融涨”(meltup) —通常接踵而至的就是崩跌。
LTEG闪警讯 逼近科技股泡沫时的危险水位
亚德尼团队指出,有个指标最近已闪烁警讯:分析师对史坦普500指数成分股公司“长期盈馀成长”(long-term earnings growth,LTEG)的共识预测。这个数值反映分析师对未来三至五年预估盈馀的年化成长率。 根据最早可追溯至1985年的资料,LTEG的平均成长率是12.5%,相较下,1948年以来名目国内生产毛额(nominal GDP)的成长率平均为6.3%。
他说:“整体股市的盈馀增速,不可能是经济成长率的两倍快。我们断定,产业分析师对于他们追踪公司的长期盈馀展望太乐观。很少人选择追踪盈馀成长低于平均水准或可能有停业之虞的公司。”
亚德尼指出,LTEG“融涨”有危险的前例可循,其中之一就发生在1990年代末科技股泡沫时期,当时LTEG在2000年9月7日当周攀升到18.7%触顶。另一例发生在2018年,那时企业税率调降使企业利润率为之一振,LTEG于是在2018年10月10日触及17.6%的巅峰。
现在,LTEG已升到18.4%,与前两次“融涨”时的水准近似。
亚德尼团队也估算出“八大巨头股”的LTEG数值。这八支巨型股包括:Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、微软、Netflix、辉达,以及特斯拉。由于这些巨型股合计占史坦普500市值的28.2%,他们的LTEG对整体指数的影响力很大。
这位策略师说:“最新数据显示,这八大巨头的LTEG已从7月底的17.5%,飙上1月底破纪录的43.3%,然后在2月16日当周落在38.5%。最近领头上冲的是辉达的LTEG,从8月底的21.2%暴冲到最近的102.5%。”
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