2月13日的CPI数据似乎超出了华尔街的一些预期，股指期货正在抛售。这似乎打破了对可能在5月份降息的希望，并可能削弱标普500指数冲向5000点的势头。
然而，今年迄今为止，英伟达的股价已经上涨了47%，人工智能推动了对ARM等公司的狂热，任何接近该领域的公司都不愿被ChatGPT火车碾过。事实上，美国银行最新的基金经理调查显示，在购买科技股方面没有放缓的迹象。
什么可能最终导致这个市场下跌？前对冲基金经理Russell Clark指出，日本可能是一个关键因素，这个岛国的中央银行是最后一个坚持宽松货币政策的国家之一。
需要注意的是，Clark在错误地押注股市多年后，于2021年退出了他的RC Global基金。但是，他对日本之所以如此重要有着整个理论。
Clark认为真正的熊市触发器将是日本结束量化宽松政策。首先，他认为我们正处于一个“亲劳工的世界”，应该发生一些事情：工资上涨、失业率下降以及利率高于预期。与他的预期一致的是，真实资产开始在2023年底激增，当时美联储开始变得鸽派，收益曲线开始变陡。
从那时起，事情并没有那么容易地一一匹配。他认为较高的短期利率将会从投机性资产中抽走资金，但随后资金流入了加密货币，纳斯达克指数也从2022年的暴跌中完全恢复过来。
“我一直在考虑半导体是否是新的石油——因此已成为战略资产。这解释了纳斯达克和日经指数的激增，但并不能很好地解释泰达币或比特币。”他说道。
因此，回到日本和他对金融/投机资产继续交易良好的不太受欢迎的解释。
在Clark看来，市场似乎更多地随着日本的银行资产负债表而非美联储的行动而动。他指出，日本银行在2000年代初“发明”了量化宽松政策，而次贷危机则在2006年将该流动性从市场中抽走不久后爆发。
“对于真正老的投资者来说，日本宽松的货币政策也解释了20世纪80年代的泡沫经济。日本银行资产负债表和标准普尔500指数在我的书中有着相当高的相关性。”他说道。
日本民众2月13日在东京街头，经过标示有日股涨幅的电子看板。路透社
Clark表示，这也有助于解释为什么较高的债券收益率并没有真正损害资产。“随着日本国债10年期收益率的上升，日本央行承诺进行无限购买以将其保持在1%以下。”他指出。
“日本央行是唯一重要的中央银行……当日本央行提高利率时，我们需要对美国持悲观态度。鉴于债券市场和食品通胀的走势，这只是时间问题，”Clark说道，他表示鉴于他计划推出一只新基金，“熊市对我来说将是非常有用的。”他密切关注日本央行的动向。
“在20世纪90年代，美联储一直保持较高的利率，然而互联网泡沫还是发生了。但在那段时间里，日本银行直到1999年才最终提高了利率，然后泡沫破裂。”他说道。
他指出，当日本在2006年底开始收紧利率时，“一切开始走下坡路”，还补充说，日本央行在1996年试图提高利率的短暂尝试可能是亚洲金融危机的原因之一。
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