研究发现 这样的公司更有可能给投资者赚钱

　　市场观察报道说，在《财富》杂志的排名中，排名跌幅最大的公司，股票表现往往优于排名上升幅度最大的公司。

　　财富杂志上周公布的 “全球最受赞赏公司 “榜单提醒我们，最受欢迎的公司并不总是最好的投资。看看波音公司吧，五年前这家公司还是《财富》”最受赞赏 “全明星榜的前 20 名。如今，正如《财富》杂志首席执行官艾伦·默里说的那样，波音公司成了 “螺丝松动的笑话”，波音公司今天的股价还不到五年前的一半。

　　并非所有上榜《财富》”最受赞赏 “榜单的公司，都会有这么灰头土脸的遭遇，但波音公司并非孤例。多项调查研究发现，”最受赞赏 “公司的平均股价不仅没有跑赢大盘，甚至还低于《财富》排行榜末尾公司的平均股价。

　　西蒙·弗雷泽大学的 海安·格纳和圣塔克拉拉大学的梅尔·斯塔曼，第一次对《财富》排行榜进行了题为 “受人仰慕和遭人唾弃的公司股票 “的学术研究，分析了从 1983 年到 2007 年 25 年间该杂志榜单上的股票。他们发现：

　　在《财富》排行榜上排名垫底的公司中，最不受钦佩公司股票的平均年化收益率，比最受钦佩公司股票的平均年化收益率高出 2.1%；

　　在《财富》排行榜上排名下降最多的公司，股票表现优于排名上升最多的公司的股票。按年计算，前者平均领先后者 5.6%。

　　另外，一项题为 “好消息何时是坏消息，反之亦然？美国最受赞赏公司的《财富》排名 “的研究，对 1992 年至 2012 年《财富》排行榜上的股票表现进行了分析，发现公司在《财富》排行榜上的排名上升，会导致股票平均表现下降，反之亦然。

　　与投资者认为不会出错的公司相比，投资者鄙视的公司更容易超越预期。

　　诸如此类的结果，就是为什么逆向分析家敦促我们对那些在《财富》等人气评选中获胜的公司，要持怀疑态度的原因。正如 Research Affiliates 公司董事长罗布·阿诺特说的那样： “要想找到王子，有时必须亲吻癞蛤蟆。”

　　请注意，你最终 “亲吻 “的公司，并不一定要比王子公司更赚钱股票才会表现更好。这是因为，一只股票的未来表现，取决于表现是好于还是坏于市场目前的预期。与投资者认为不会出错的公司相比，投资者鄙视的公司更容易超越预期。

　　例如，亚马逊在今年的《财富》排行榜上名列第三。阿诺特和 Research Affiliates 股票策略首席投资官桂阮（Que Nguyen） 认为，亚马逊这只广受推崇的股票已经 “领先自己太多”。

　　他们在一封电子邮件中写道 “估值捉襟见肘。亚马逊的质量指标非常糟糕，利润率低，为建立帝国而投入一切……而且杠杆过高。

　　他们敦促投资者不要考虑亚马逊，而是考虑一些 “廉价、盈利和增长的无聊公司”。他们特别提到的一家公司是科尔公司（Kohl’s ），”它的价格便宜得离谱……在盈利能力、股东分红和低杠杆率方面，位于最好的五分之一区间内或接近这一区间”。