美联储给降息预期泼冷水

当地时间1月31日，美联储在结束今年首次货币政策会议后宣布，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。美联储选择“按兵不动”，或许是为了管控市场预期，近期公布的主要经济数据也增加了美联储与市场周旋的底气。不过，对于其他经济体而言，仍然要警惕美国经济衰退和金融风险可能带来的负面影响。

当地时间1月31日，美联储在结束今年首次货币政策会议后宣布，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变，符合市场预期。这是自2023年9月议息会议以来，美联储连续第4次暂停加息。外界普遍认为美联储即将敞开降息大门，但最新公布的议息声明，让市场放下的心又悬了起来。

此次议息声明删除了未来可能加息的措辞，显示出美联储政策立场已有所转变。不过，在何时降息和减缓缩表的问题上，该声明却是只字未提，这也暗示了美联储的态度，即短期内不会降息。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，在决定降息之前，美联储还需要看到更多证据来证明通胀在持续下降。目前来看，“不太可能”在今年3月就启动降息。

近期，投资者和分析师一直加大对美国降息的押注。高盛预测，美联储今年将降息4次。事实上，如果仅从通胀走势来看，美联储已接近达到降息条件。数据显示，2023年12月，美国个人消费支出（PCE）价格指数涨幅已下降至2.6%，与2022年12月同期5.8%的涨幅相比下降明显，且速度超出市场预期，而核心个人消费支出价格指数涨幅更是下跌至1.9%，已符合美联储的通胀目标区间。

美联储选择不过早降息，或许是为了管控市场预期。如果美联储在接下来的3月份会议上松口，市场很容易就能预判其后续操作，导致美联储引导市场预期难度加大。其实，自2023年12月鲍威尔明确表态启动降息讨论以来，降息预期的不断发酵已经令金融条件转松，市场情绪也得到了一定的“满足”。此时再释放“鸽派”信号，反而不利于平衡双向风险，即紧缩过度和紧缩不足的风险。

近期公布的主要经济数据也增加了美联储与市场周旋的底气。美国商务部最新公布的首次预估数据显示，2023年四季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长3.3%，高于市场预期。2023年全年，美国经济增长2.5%，高于2022年1.9%的增速。超预期的数据，给美联储政策转向带来了更多选择余地和空间。

不过，美国经济却难掩压力。

从增长结构看，除了个人消费支出和政府支出，许多重要经济指标走势与增长背道而驰。美国供应管理学会数据显示，美国服务业在2023年底增长接近停滞，12月服务业景气指数为50.6；到2023年12月，美国供应管理学会（ISM）制造业指数连续第14个月处于萎缩区间；美国主要银行2023年四季度盈利情况恶化。

从现实来看，美国民众对经济的实际感受和数据存在“温差”。通胀带给美国民众的“痛感”远未消除，美国中低收入阶层民众仍承受着沉重的经济负担，社会贫富分化持续扩大。美国消费者新闻与商业频道（CNBC）日前发布的“全美经济调查”显示，66%的受调查者对美国当前经济状况和前景持消极态度，是这项调查开展17年以来的最高纪录。

值得注意的是，虽然美联储仍可以继续维持高利率，但其风险也在加速累积。近日美国地区银行再爆风险。当地时间1月31日美股盘前，纽约社区银行公布2023年四季度亏损2.6亿美元，每股亏损0.36美元，较一年前同期的每股收益0.27美元由盈转亏。消息一经公布，纽约社区银行股价当天暴跌37.67%，并引发了地区银行板块重挫。美国地区银行指数KBW收跌6%，是2023年3月13日硅谷银行风波之后的最大单日跌幅。有分析认为，这可能是美国2024年出现更多金融震荡的先兆。

从历史经验看，美联储降息周期和经济衰退往往相伴发生，特别是短时间内大幅提升利率后的降息，无一例外都出现了衰退。联合国发布的2024世界经济展望报告认为，2024年美国经济将增长1.4%，比2023年的预计值2.5%低1.1个百分点。巴克莱银行预测2024年美国经济将出现温和衰退。在对美国经济不甚乐观的预估中，需要提醒的是，对于其他经济体而言，仍然要警惕美国经济衰退和金融风险可能带来的负面影响。