中国股市螺旋式下滑 日股表现强劲引发关注

亚洲发生的转变正在影响全球金融市场。

被投资者忽视了几十年的日本股市正在疯狂反弹。日经225指数正逐渐接近1989年12月29日创下的纪录。那一天实际上标志着日本经济上升期的顶峰，但随后的崩溃导致了数十年的低增长。

长期以来，中国一直是一个不容忽视的市场，但它一直在螺旋式下滑。中国股市最近触及了自2015年暴跌以来的最低点，而香港恒生指数是去年全球表现最差的主要市场。直到北京最近表示有意干预，股市才止住跌势，但仍远低于前期高点。

对全球市场来说，今年注定是动荡的一年。随着经济命运的分化，以及50多个国家的选民进行投票，全球市场将出现不可预测的波动。但一个意想不到的逆转已经出现：投资者对中国和日本的看法发生了变化。

岸田文雄在一段视频录像中说，“现在，日本有一个绝好的机会，去彻底克服持续了25年的低经济增长和通缩环境。”他说，他的政府将“动员所有政策工具，向大家展示日本向新经济阶段的过渡”。

这是日本十年来一直在打造的信息，现在投资者希望听到更多这样的信息。根据日本交易所集团的数据，外国投资者上周向日本股市注入了26亿美元，上上周则是65亿美元。这和撤出了约36亿美元的12月可谓天壤之别。

所有这些资金促使东京的日经225指数本月飙升了约8%。股市在过去12个月里上涨了30%以上。本周，丰田的市值升至3300亿美元左右，超过了日本电信集团NTT在1987年创下的纪录。

日本近期的成功是多种因素共同作用的结果。日元走软令外国投资者觉得日本股票很便宜，这对总部设在日本、在海外赚取利润的出口商和跨国公司来说是个福音。企业部门的重要改革赋予了股东更多权利，使他们能够要求改变战略和管理。与世界其他地区的通货膨胀不同，日本通胀率的上升表明，在经历了数十年的物价下跌和经济增长乏力，消费者和企业的消费欲望受到抑制之后，日本正朝着正确的方向发展。

还有一个额外因素：地缘政治。在世界部分地区对第二大经济体中国感到不满之际，全球第三大经济体日本的长期前景看起来还不错。

“对日本来说，最大利好之一就是中国，”香港对冲基金绿洲管理公司(Oasis Management)的创始人兼首席投资官赛斯·费舍尔说。

“10年来，日本一直在努力创造一个更高效的企业环境，通过不断努力提高价值，为股票投资者创造一个更好的地方，”费希尔说。“人们不相信中国也会如此。”

美国银行最近对全球基金经理进行的一项调查显示，卖出中国股票和买入日本股票是最受欢迎的三个交易概念中的两个。（还有一种是增持涨势迅猛的美国科技股。）

近年来，执政的中国共产党一直试图介入商业领域，这让投资者担心，对许多中国企业巨头来说，政治往往胜过利润。政治和商业的模糊也引起了华盛顿和欧洲各国政府的担忧，导致出台了阻止外国投资进入某些行业和公司的法规。

中国不像日本那样为经济增长而苦苦挣扎，但旷日持久的房地产市场崩溃粉碎了消费者和投资者的信心。中国经济挥之不去的问题加剧了人民币的疲软。

大量悲观情绪来自香港，这里是一个开放的市场，全球投资者历来都在这里押注中国和中国企业。香港市场去年遭受重创，今年前三周进一步下滑。

北京本周进行了干预，试图扭转抛售趋势。周一，中国第二号官员、总理李强呼吁当局更加“有力”，采取更多措施来“稳市场、稳信心”。他的讲话提振了股市，彭博社援引未具名官员的话报道称，当局正在考虑一项2780亿美元的救市计划。

然后在周三，中国央行——中国人民银行放开了商业银行的放贷，通过降低银行的存款准备金率，实际上等于向市场注入了1390亿美元。监管机构还放松了对负债累累的房地产开发商如何偿还贷款的规定。

这些言论和行动推动股市本周走高，恒生指数创下今年以来最好的三个交易日。中国上海和深圳股市也出现反弹，不过幅度没有那么大。

但许多投资者表示，这些措施未能解决一个更大的问题：中国的经济走向。他们仍然对中国应对大范围经济衰退的方式感到失望，也对中国被认为不愿像以往经济紧张时期那样推出引人注目的刺激措施感到失望。

法国巴黎银行分析师丹尼尔·莫里斯表示：“我们希望它仍然会发生。”他指的是政府为提振市场而做出的更大努力。“但我们对此没有信心。老实说，我本以为去年年底所有的坏消息都已经反映在价格中了，但今年我们又进一步下跌了。”

去年，在中国政府取消了严厉封锁、令中国经济陷入冻结的“清零”政策之后，世界各地的经济学家、金融家和企业高管都在期待中国经济反弹。但中国消费者并没有像其他地方那样，在经济开放后进行“报复性消费”，而且房地产危机给家庭带来了压力，许多家庭将近四分之三的储蓄都投入了房地产。

“国内信心不足，政府对支持经济也不太感兴趣，”标普全球评级首席亚洲经济学家高路易(Louis Kuijs)表示。“市场本来有更高的预期，现在正变得越来越失望和幻灭。”

失望的人群中包括一些中国投资者，他们纷纷将资金转入追踪日本股票的交易所交易基金。有时，这些基金的交易价格远高于其标的资产的价值，这表明了投资者的投资热情。