尽管2023年美国股市飙升至历史新高，但据Ned Davis Research（NDR）19日的一份报告称，2024年股市仍存在一个巨大的风险。造成该风险的原因是美联储资产负债表每月缩减近1000亿美元，这可能引发一场流动性危机，因为国债发行仍然较高。
NDR警告说：“2024年最大的宏观风险之一是美联储继续缩减其资产负债表或实施量化紧缩(QT)。”
到目前为止，美联储已将其资产负债表从2022年的9万亿美元峰值缩减了近1.3万亿美元。但NDR表示，这主要是因为美联储减少对逆回购工具的使用，对美国银行在美联储持有的储备产生了最小净影响。
NDR表示：“实际上，美联储资产负债表的缩减对银行流动性没有产生任何影响！因此很难看到美联储紧缩周期对实体经济的影响。”
这是因为逆回购只是美联储出售一项证券并同意在将来的某个日期买回。但是当美联储超越减少对逆回购的使用时，它将通过美国银行持有的储备来减少其资产负债表。美联储资产负债表的约一半是由美国银行的存款构成。
但这在2024年将发生变化，并可能导致流动性急剧下降，最终以负面方式影响股市。
NDR表示：“如果美联储继续实施QT，而财政部继续发行大量国债，那么逆回购工具可能会在第二季度某个时候降至零。在那时，QT将开始影响银行储备，从而从市场中抽取流动性。这对市场来说将不是一个愉快的时刻。”
流动性的下降还将限制银行向企业和消费者提供贷款的意愿，制约经济的增长。除非美联储减少QT，否则在2024年，流动性将成为市场的重大风险。
“鲍威尔承诺，除非经济崩溃，否则量化紧缩将继续进行。”NDR表示，这对美联储可能结束其资产负债表缩减计划的想法泼了一盆冷水。
由于预算逆差大和近乎政府关门，国债发行今年出现大幅上升，这对国债的流动性状况并不乐观。NDR表示，这可能对接下来的一周股市产生负面影响。
NDR表示：“下周将进行2年期、5年期和7年期国债的拍卖，同时还将进行常规的短期国债拍卖。这导致流动性状况接近自疫情以来的最糟糕情况。下周可能会出现一些剧烈的波动。”
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