标普进入新一波牛市 接下来会怎么走？

　　标准普尔500指数已经比去年10月低点上涨逾20%，象徵摆脱1948年来最久的熊市，进入新一波牛市。展望后市，历史经验与散户多头信心为一年多来最高，有助支撑行情，但美股近来涨势太过集中、联准会（Fed）的决策展望，仍是隐忧。

　　在经济前景乐观氛围渐强、升息循环似乎接近终点等两大利多下，史坦普500指数8日收涨0.6%至4,293.93点，为去年8月16日以蓝最高收盘价，比去年10月的低点回涨20%，正式摆脱为期164天的空头市场，进入新一波多头市场。道琼工业指数已在去年11月30日脱离熊市，那斯达克综合指数则是在今年5月8日。

　　近来的美股强势也振奋散户信心，美国散户投资人协会公布的多空利差指标为20，象徵散户看多的情绪为2021年来最高，看空未来六个月走势的比率也低于25%，为2021年底以来首见。摩根大通每周更新的数据也显示，散户正买进买权选择权，投入更多现金与股市，展望出更强的多头信心。

　　MarketWatch指出，若观察道琼市场公司数据中，史坦普500指数在1929年来每次脱离熊市后中位数和平均表现，可发现历史经验显示，在脱离熊市的一个月后、到一年期间，表现都是正面，摆脱熊市后也常会长久的多头走势。

　　CFRA首席投资策略师Sam Stovall已指出，在史坦普500指数从二战以来的14次熊市中，只有两次在摆脱后又迅速跌回空头市场，分别是2000~2002年和2007~2009年。

　　不过，史坦普500指数的涨势太过集中也引发一些投资人担忧，Google母公司字母、苹果、微软、亚马逊、脸书母公司Meta、辉达以及特斯拉等七档股票，几乎包办了史坦普500指数今年来的所有涨幅。

　　好消息是目前市场涨势已有扩散到其他个股的迹象，而且股、汇、债市的波动都降低，原因之一是投资人认为，Fed的升息循环已接近终点，美国经济又持续展现韧性。

　　●Fed行动是隐忧

　　目前市场聚焦于Fed下周是否会升息。目前投资人咸认Fed届时将“跳过”升息，芝加哥商业交易所（CME）的FedWatch工具显示，市场预期Fed下周按兵不动的机率为77.1%，但已有经济学家表达不认同看法，例如花旗经济学家Andrew Hollenhorst认为，整体数据仍显示Fed下周将升息1码，提高基准利率区间到5.25%~5%。

　　巴克莱银行资深美国经济学家Jonathan Millar的基本看法是Fed下周将维持利率不变，但也说升息的机率非常高。

　　另一方面，法国巴黎银行警告，“风向要变了”，主要央行缩减资产负债表、以及美国财政部重建信金部位等行动，近期将从市场吸纳大量流动性，衝击风险资产，并且推升公债殖利率和美元，因为这些行动对资产的影响会有迟滞效应，通常要花约十周，市场才会完全感受到衝击。

　　法巴预测，到9月底时流动性减幅将上看9%，到年底前更多达11%，在更极端的情境下，全球流动性也有可能萎缩多达16%。根据法巴估算，全球流动性每减少10%，股市相当于会下跌4%，美元会升值至少2%，美国10年期公债殖利率初期也可能跳增超过10个基点。