小摩首席策略师：美股最糟的日子还没结束

　　摩根大通首席股票策略师克兰诺维奇（Marko Kolanovic）8日在给客户的研究报告中表示，美国股市投资人抱持“最糟糕压力已过”的预期可能会被证明是错误的，原因是经济衰退的风险依然逼近。

　　克兰诺维奇8日重申，从现在起到年底股票准备转弱，因为升息的全面影响将对经济发挥作用，而像是过度储蓄、强劲的企业获利等一些支撑经济成长的因素会消退。

　　联准会上周将基准利率再调高1码至2007年来最高，许多交易人士把这视为是当前货币紧缩周期的最后一次升息。市场的定价显示投资人预期联准会在年底前将展开降息。

　　克兰诺维奇在给客户的报告中表示：“市场拒绝承认的股票和更广泛的风险是，如果今年发生降息，若非是经济衰退展开了，就是金融市场出现重大危机。”

　　摩根大通表示，与前一个经济周期结束时相比，市场流入防御类股的轮动处于历史低点，这代表著衰退的风险远未被纳入定价因素中。克兰诺维奇说，美国银行业的风险预期也会放大联准会紧缩政策的累积影响。

　　他说：“我们以往从未在联准会停止升息前维持上涨，也没有在经济衰退展开前维持上涨。”

　　投资人面临的其他不利因素包括债券市场、股市与联准会之间的差距缩小，以及美国举债上限期限逼近。

　　同时，有利的财报优于预期并未改变摩根大通对于经济成长减缓的看法，原因是在这个财报季展开之前，就已大幅调降预估值，大幅度降低了标准。

　　克兰诺维奇说：“在这些难以解释的意外优于预期以及触底的分析师预期之外，我们的预期是，整体景象依然是营收和获利成长依然维持下滑趋势。”