市场动盪宜守不宜攻？他学巴菲特聚焦这3类股

美国最近银行倒闭事件接二连三，散户投资人显然听进华尔街人士的忠告——时局动盪时宜谨慎，转攻为守——于是捨弃股票和债券，钱进货币市场基金。但一位投资专家宁可奉行“股神”巴菲特的一招投资心法，趁危机入市。

财经网站MarketWatch报道，Smead资本管理公司执行长兼投资组合经理人史密德表示，他正效法巴菲特“别人恐惧时要贪婪”的做法。史密德在马德里接受访问时说，投资人现在“应该兴奋，而不是沮丧，因为市场动盪会产生赢家与输家”。

他接著说：“现在投资人唾手可得的，是资本密集的产业股，具有某种景气循环性质，正因为人人都唯恐联准会（Fed）会升息升到瘫痪经济，制造出经济大麻烦...你现在大可买进价格划算、过去十年来失宠的类股。”

史密德举三个例子，并说明看好这三类股的理由。

一，能源公司

史密德说，他的公司打从2011年就嫌恶能源股，直到2019年察觉能源库存量愈来愈紧绷，才改变看法。

他指出，目前能源股只占标普500指数的4.5%，但 “未来十年如果升到十几趴，我们不会惊讶”。

原因何在？他说，因为现在的情况有一点类似1970年代，就是通膨顾虑变成压在投资人心上的大石，在这种环境下，“像能源股这类表现强得不可思议，而独户住宅建商这类，以实质计算也赚钱”。

大致而言，那时债市和股市的表现都不佳。史密德认为，美股这波空头市场才走到半途。现在大环境相似，投资人一旦明白通膨黏得难以拔除，或许可考虑善加利用这种情况顺势操作。

他说，能源股目前占Smead资本管理公司美股投资组合的23%，旗下Smead价值基金的持股包括：西方石油（Occidental Petroleum，代码OXY）、康菲石油（ConocoPhillips，代码COP），以及雪佛龙（Chevron，代码CVX）。Smead国际价值基金也持有两档加拿大能源股，MEG Energy和Cenovus Energy。

二，购物中心

史密德表示，典型的美国购物中心（shopping mall）并未如一些人预料，在疫情期间灭亡，但短期内不太可能建新的购物中心，原因之一是投资人馀悸犹存。对于坐拥庞大购物中心卖场空间的公司来说，这是好事，因为那意味或许五年之内，都不会遭到新竞争对手加入市场战局。

第二个因素是，兴建这类建筑物需要劳动力，而人力成本愈来愈贵。比方说，五年后，兴建购物中心的成本可能比现在贵25%，那意味重置成本只会与日俱增。

如何操作这个题材？他举例说，Smead价值基金现在的持股包括：Simon Property（代码SPG）和Macerich（代码MAC）。

三，住宅建商

史密德指出，美国住宅建商股价近来承受压力，反映市场担心房屋买气受Fed提高利率衝击，但事实上那种情况并未发现，因为房屋供应仍“极其吃紧”。

这领域有两档股票值得注意：住宅建商NVR（代码NVR）和D.R. Horton（代码DHI）。NVR是纯建商，并未持有任何土地；D.R. Horton建物土地的持有率为25%。

史密德表示，现在正逐渐扬弃“房屋建商必须是土地开发商”的观念，所以一旦房市景气下滑，建商资产负债表会受打击吗？他说：“不会，因为建商并不拥有土地。他们只负责在那里盖房子。”那意味住宅建商的股东权益报酬率（ROE）会走高，却不会承受资产负债表风险。结果是：本益比可望提高。