投资策略大师警告：美股泡沫远未结束

　　知名长期投资策略大师、GMO联合创始人葛兰森（Jeremy Grantham）警告，美国股市泡沫破裂远未结束，投资人对今年一开年劲扬局面不应太过兴奋。

　　事实上，这位现年84岁的基金经理人在周二发布的一份报告中表示，他计算得出标普500指数今年年底价位应在3,200点左右，相当于全年下跌近17%，且从当前水准下跌20%。葛兰森认为，标普500指数在2023年一段时间里可能会低于这一水准，徘廻于3,000点附近。

　　葛兰森在波士顿受访时说：“问题涉及的范围比平常更大，或许是我比我见过的都大。”

　　葛兰森身为华尔街长期以来最著名大空头，甚至不排除标普500指数可能“惨跌”，下探到2,000点左右。

　　在全球金融危机之后的十年中，价值策略的回报率并不亮眼，而成长股则一路带领美股创下有史以来最长的牛市。但如今，随著联准会（Fed）设法通过急进升息来遏制居高不下的通膨，价值策略又重现活力。GMO的“股票错位策略基金”做多价值股，并做空那些价位处于“不切实际的成长预期”的公司。这档基金去年至11月获利近15%。

　　葛兰森表示，过去一年中，价值股的表现“好得多”，且同期表现优于成长股。他说，在此之前，成长股维持了10年的稳健成长，不过在此之前的几十年里，价值股的表现始终更为出色。“若对比价值股与成长股，价值股布局上仍比成长股更具吸引力，”他解释说，“价值股已回升了一半，但仍然相对便宜。”他表示，未来一两年内价值股表现可能优于成长股20个百分点。

　　至于什麽是当前可能有吸引力的股票，葛兰森表示，投资人可以将价值股分成四等份。由“相当便宜”的股票组成的第三等份去年表现不错，如今已非最有魅力的一组。而“最便宜”的股票组成的第四等份今年或许表现最好，“这组会有很好的时机”。

　　葛兰森认为，当前股市进一步出现阵痛的过程，和1929年、1972年和2000年出现罕见的“投资人信心崩溃”后出现的泡沫破裂相似。很多人将去年股市下跌归因于俄乌战争和通膨飙涨，或新冠肺炎疫情导致成长放缓以及随之而来的供应链问题，但葛兰森认为，不论如何，市场都面临报应的时候。

　　葛兰森表示，泡沫破裂的第一个也是“最容易的”阶段已经结束，但下一阶段更为複杂。1月以及总统任期周期当前阶段的季节性走强，都可能市场在今年一开始保持强旺。

　　他在报告中论道， “这种高涨的信心只要一针即破，导致头一波快速而严重的下跌，”“这还只是多起待发状况的一环且全非意外。但经过几次精彩的熊市反弹之后，我们目前正接近可靠性极低且更为複杂的最后阶段。”