前债券天王建议：别碰这些

　　对于想要逢低买进债券、股票和大宗商品的投资人，前债券天王葛洛斯建议是：还不要碰。　

　　葛洛斯表示，1年期国库债券算是比任何投资更好的选择，因为联准会（Fed）升息导致经济衰退的可能性“很大”。葛洛斯今年年初以来一直在敦促投资人采取谨慎立场，如今证明他有先见之明。

　　葛洛斯写道， Fed主席鲍尔可能“尽快”将基准利率从目前的1.75％调高至3.5％。这与债券市场当前对联邦资金利率的预期一致，市场定价显示利率将在2023年第1季会达到这个水准。

　　葛洛斯使用布林带（Bollinger Bands）、根据FED基金利率历史水平的标准差来预测Fed将采取的行动，结论是Fed会“安全地制造一次温和衰退，进而逐步降低通膨”。

　　如此一来，这对市场意味著什麽？鉴于美国10年期公债殖利率约为3％，而去年年底时为1.5％，这意味著债券“风险降低”，但也“几乎不会有回报”。

　　至于股票，葛洛斯写道。 “股票必须要面对未来令人失望的业绩，而且也不像看起来那麽便宜。所以还不要买。

　　富兰克林坦伯顿基金则认为，较长期限的美国公债殖利率仍有进一步走高的空间，市场对Fed 2023年下半年会降息的定价是错误的。

　　富兰克林坦伯顿固定收益事业投资长Sonal Desai表示，“市场已经在反映明年的降息，这可能为时过早，”Desai称此为“定价错误”。

　　通膨疑虑升温，以及Fed需要大幅升息以遏止通膨的预期心理，都导致美债今年遭到抛售，推动10年期公债殖利率上月一度升至3.50%的高点，不过对经济可能走向衰退的顾虑加剧，再加上股市等较高风险的资产遭抛售，推动殖利率回落至3%以下。

　　市场定价几乎已完全反映7月升息75个基点。但从长远来看，对升息周期高峰的预测已下调，目前预计2023年下半年将见到Fed降息。

　　Desai“市场对Fed 寄予厚望，指望Fed 一旦看到经济放缓就立即降息，”她表示，“只有在通膨也下降的情况下，这一点才会发生。如果通膨不下降，我认为即使经济放缓，Fed也无法降息。”

　　Desai预料，到2022年底，通膨率将在7.5%-8%左右，稍缓于当前水平，但仍远高于央行的目标。