11年牛市终结 美股正处崩盘边缘？

　　随著通膨升温、联准会方针转鹰，市场对股市崩盘的担忧再起，但迷因股的散户似乎仍玩得不亦乐乎，这是否意味著于即将爆发的泡沫？金融历史学家兼投资公司GMO创办人葛拉汉（Jeremy Grantham）近期受访表示，长达11年的牛市恐将终结，除了最基本的经济环境因素，比特币及迷因股的趋势也可以说明这点。

　　报道称，距离美股上次崩盘仅在1年多前，当时受到新冠疫情的影响，美股自高点下滑近35%，随后便出现历史上最快的反弹。

　　葛拉汉在与彭博专栏的John Authers对谈时指出，因疫情所导致的崩盘，与典型长期牛市的终结截然不同，前者更像是1987年投资组合保险引发的技术性崩盘，都经历过短暂打击及迅速复甦，“当然在（1987年）的黑色星期一后，标普500指数花了2年时间才回到原来水平，但这次只花了5个月。”

　　但葛拉汉认为，过去12个月的美股走势，象徵著长达11年的牛市走向结局。当前的泡沫迹象无所不在，各种债务及利润指标皆处于峰值，成交量也暗示著看涨情绪高昂，看涨期权及场外低价股票的交易量均创新高。葛拉汉称，除了债券、股票、房地产市场膨胀，大宗商品价格也在飙升，上次见到类似情况是在1989年的日本，影响可想而知。

　　在流动性方面，多头认为这是股市还有上涨空间的原因，但葛拉汉表示，尽管M2（广义货币）供应量的增长率仍高，但其最近几周的增长率正以有史以来最快的速度下降，已从年增18%降至年增12%。

　　作为泡沫历史专家，葛拉汉指出，比特币目前是最能诠释网络泡沫时期那斯达克指数的资产。当时那斯达克指数在泡沫爆发前6个月就先腰斩，即是对大盘的“完美警告”。

　　葛拉汉也点出主要成长股的跌势，如特斯拉自2月触及峰值以来已下跌了3分之1，今年稍早风靡一时的SPAC热潮，也自创纪录高位下滑近25%。

　　对于散户狂热，葛拉汉也无好话可说，他表示：“对于迷因投资，这种认为某事值得投资或值得一赌的概念，现在已变得稀鬆平常。这完全是对实际投资的虚无戏谑，大家看著吧，这就是有史以来最大的美国狂想之旅。”