危险！中国恒大股债抛售加剧

图片来源：BOBBY YIP/REUTERS　Xie Yu / Mike Bird

上周五，中国恒大集团(China Evergrande Group, 3333.HK ,EGRNF, 简称：中国恒大)的债券和股票连续第二天遭到沉重抛售，投资者越来越担心这家大型房地产企业的财务状况，尽管该公司已试图平息这种担忧。

不断加深的抛售凸显出投资者对中国恒大的信心之脆弱。按去年合同销售额计算，中国恒大是中国最大的房地产开发商，也是亚洲最大的垃圾债借款人。针对中国恒大的抛售也蔓延到其他一些房地产企业的股票。

中国恒大上周四晚间表示，有关恒大地产(Hengda Real Estate)重组的文件系捏造。该公司上周五晚间在一份公告中说，目前“公司经营正常健康、财务稳健。”中国恒大还表示，公司成立24年来，从未出现利息晚付、本金逾期归还的情况。

中国恒大此前表示，如果到明年1月不能让恒大地产在中国内地上市，可能需要向恒大地产的战略投资者偿还最高人民币1,300亿元（约合190亿美元）。

在上周五收盘几小时后，中国恒大表示，港交所已批准其分拆物业管理业务，并表示物业管理业务的正式上市申请将在短期内向港交所呈交。中国恒大已同意引入外部投资者参与这项业务，通过出售该业务约28%的权益筹集235亿港元（约合30亿美元）。

上周四晚间，标普全球评级(S&P Global Ratings)将中国恒大垃圾级评级的展望从稳定下调至负面，称该公司流动性正在减弱。

这家评级公司说，中国恒大的短期债务激增，收购房地产项目是原因之一，并且该公司可能需要偿还欠恒大地产战略投资者的部分资金。标普全球评级给予中国恒大的评级为B+，比投资级低四档。

上周五，中国恒大的美元债券进一步暴跌。根据Tradeweb的数据，该公司2024年1月到期债券的价格跌至面值的76%左右，收益率被推高至近21%。

根据FactSet，中国恒大股价起初大涨，有望收复上周四失地，但此后再度下跌。该股收盘跌9.5%，至13.78港元，市值为1,990亿港元，约合257亿美元。竞争对手雅居乐集团控股有限公司(Agile Group Holdings Limited, 3383.HK)跌6.7%，佳兆业集团控股有限公司(Kaisa Group Holdings Ltd., 1638.HK)跌5.4%。

中国在岸市场，一些以人民币计价的中国恒大债券下跌逾20%，由于跌幅巨大，根据中国市场规定，这些债券的交易被短暂叫停。

一些分析师和投资者表示，中国恒大有办法履行即将到期的债务。总部位于香港的经纪公司中信里昂证券(CLSA)的分析师上周五上午向客户发送了一份标题为“假新闻”(Fake News)的报告。他们重申了对中国恒大股票的买入评级，称该公司能够去杠杆，与战略投资者的关系也很牢固。

在投研平台Smartkarma上发布文章的独立分析师伦迪(Travis Lundy)表示，中国恒大截至6月底正在开发的房地产项目规模为人民币1.252万亿元（约合1,830亿美元），如果需要，该公司可以出售其中一部分。

但他说，鉴于中国恒大为美元借款支付12%或13%的利息，这并不能解决该公司面临的所有更长期的挑战。他还说，这意味着该公司需要其土地储备中的地块迅速升值。

信用研究公司Lucror Analytics的亚洲主管麦格雷戈(Charles Macgregor)称，中国恒大目前难以发售新的美元债券，但如果需要的话，该公司可以发行新股。

麦格雷戈表示，该公司还需要认真考虑把一些比较好的项目出售给其他开发商，并重新考虑向电动汽车业务中国恒大新能源汽车集团有限公司(China Evergrande New Energy Vehicle Group Limited, 0708.HK, 简称：恒大汽车)注资的计划。他说：“现在做这件事不合时宜。”

香港Alpha Sherpa Capital基金经理Tommy Tsang称，他从上周五上午开始做空中国恒大股票，理由是该集团负债高企、利润率下滑且面临潜在监管风险。