美股为何再度暴跌？市场最大变数曝光

　　周四美股再度崩盘，道指暴跌逾1000点，创下仅次于本周一的史上第二大单日下跌点数，收盘跌幅超过4%，标普500指数创年内新低，两指数双双陷入技术性调整区。美债收益率再度攀升，令市场承压。尽管企业业绩和经济数据均表现强劲，但不足以压倒华尔街对利率上升前景感到紧张不安所带来的负面影响。

　　道琼斯工业平均指数收跌1032.89点，跌幅4.15%，报23860.46点。纳斯达克综合指数收跌274.82点，跌幅3.90%，报6777.16点。标普500指数收跌100.66点，跌幅3.75%，报2581点。

　　分析师认为，造成最近美股暴跌的原因既有美债收益率攀升，也有通胀出现抬头迹象等。但他们也认为，美股在整个2017年与2018年1月份都获得了较大涨幅，出现回调适得其所。

　　交易商认为，美国国债收益率的上升以及使用杠杆的波动率基金的剧烈动作是导致市场近日遭遇卖盘和波动率大幅上升的原因所在。

　　财富顾问公司CressetWealthAdvisors的首席投资官杰克·阿布林（JackAblin）认为，此次股市回落“只是技术性的”，并指出：“市场估值已经变得很高，需要加以修正。与此同时，信贷状况仍很强大，借贷、支出和投资信贷的可用性都很高。”

　　市场还在关注华盛顿的政治形势，政治风险可能让美股感受到一定的压力。如果美国国会不能在午夜之前达成开支协议，美国联邦政府就会关门。

　　美国国会参议院多数党领袖麦康奈尔（MitchMcConnell）与少数派领袖查克-舒默（ChuckSchumer）周三达成了一项为期两年的预算协议，以解决已持续数月的有关政府支出水平的僵局。预计这份协议将在众议院遭遇阻力，共和党需要民主党人的帮助才能通过这一协议，因为保守派极有可能反对增加政府开支。

　　此外，美联储三号人物、纽约联储主席杜德利（WilliamDudley）表示，当前股市下跌不影响美国经济前景。他称，若经济状况继续好转，2018年加息四次是有可能的。

　　达拉斯联储主席卡普兰（RobertKaplan）周四早间在德国讲话称，最近金融市场的调整是健康的，不大可能对金融状况或者更广泛的美国经济造成伤害。

　　是熊市来临，还是买入机会？

　　“自信贷紧缩时期以来最沉重的股市卖盘已令我们对市场复苏阶段将持续多久的忧虑变成了更大的焦点。”投资管理公司HermesInvestmentManagement的投资主管约恩·穆雷（EoinMurray）在周四发布的一份研究报告中写道。

　　“真正的问题在于，资本市场正处在一个转折点上。坦白的说，我们正处在一个市况将会发生重大改变的阶段，原因是就货币政策的紧缩而言，我们在到7月份就会迎来一次重大的改变。”投资管理公司KairosInvestmentManagement的首席投资官MicheleGesualdi周三向CNBC说道。

　　Gesualdi称，“量化宽松”（QE）与资产价格全面上涨之间有着“非常强大的”相关性，预计今年夏天的“量化紧缩”很可能将触发市场波动率上升。

　　他还警告称，最近的市场卖盘被形容为“路上的第一次颠簸”，而一次“重大的熊市”可能就在眼前。

　　摩根大通仍认为最近全球股市的下跌是买入机会，因上涨的根本动力--如实际收益率仍然较低、全球经济增长强劲以及美国税改带来的利润率扩张--仍然存在。策略师们指出：“我们不愿意采取更直接的基于期权的方式来对冲我们看涨股票的立场，因为这些对冲工具现在都非常昂贵。”

　　汇丰环球研究发表的报告称，环球股市受压，自一月中高位回落近6%，但过往环平股市平均调整幅度为16%，而环球股市市盈率仍较十年平均高出25%，认为投资者情绪或继续看跌。该行称，出消费品及电信行业在跌市中通常能够跑赢，该行相信假如债息见顶，相关板块能有好表现，故对消费及电讯行业均予“增持”。

　　该行又称，虽然加息预期增加，但货币政策仍然有利，假如环球拒售情况持续，美联储或会希望冷静市场。而该行的固定资产分析员也相信，美国十年期国债收益率到年底也将回落到2.3%水平。

　　美联储政策或成关键变数

　　2017年，美联储在3月、6月、12月进行了三次加息，联邦基金利率目标区间已上升至1.25%-1.5%的水平。同时，美联储还从当年10月开始着手缩减总额高达4.5万亿美元的资产负债表，政策紧缩速度开始加快。

　　进入2018年，美国1月非农就业数据表现良好，加之美联储最新议息会议声明认为通胀预期将在今年回升，市场预测美联储在3月份加息的几率极高，且今年有可能加息4次，而不是去年底市场普遍共识的3次。更有激进观点预测，美联储今年将加息5次。

　　市场一直担忧，美联储实施加息与“缩表”等措施，很难避免长期利率水平失控，目前来看这样的担忧已渐渐转化为现实。在美联储紧缩步伐加快的同时，美债收益率也“水涨船高”。长期债券收益率大幅跳升，会严重影响企业的借贷成本，在伤害美国经济复苏的同时，其外溢影响也可能导致金融市场动荡并诱发风险和危机。

　　尽管近期美股出现剧烈回调，但市场人士普遍认为美联储决策者仍会延续紧缩的政策。HSBC证券（美国）策略师表示：“我们看到的市场情况不会改变他们（美联储）对升息路径的观点。”景顺公司策略师则表示：“金融市场条件仅仅是部分考量因素，目前没有看到能够促使美联储改变立场的条件。”

　　美国前财政部长、哈佛大学教授萨默斯表示，如果美联储加快紧缩步伐，经济增长放缓的风险会增加；但如果美联储强调维持经济增长促进通胀回升，又可能造成金融系统杠杆率进一步提高，从而威胁金融稳定。