巴菲特：中国股市更有投机性和赌场特征

　　　当地时间2017年5月6日，美国奥马哈，伯克希尔·哈撒韦公司在奥马哈世纪互联中心（CenturyLink Center）召开年度股东大会，伯克希尔·哈撒韦公司董事长兼CEO巴菲特（左）与副董事长芒格（Charlie Munger，右）出席股东大会。图/视觉中国

　　巴菲特认为中国股市作为早期市场更有投机性和赌场特征；而芒格认为中国市场相对美国市场更便宜，但也会有更多的成长痛苦

　　北京时间5月6日晚间，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire Hathaway，NYSE：BRK.A）第52届年度股东大会在其总部内布拉斯加州奥马哈市如约召开。由于外界猜测本次股东大会将是年届87岁的沃伦·巴菲特（Warren Buffett）亲自主持的最后一届股东年会，因而市场关注度极高。会上巴菲特和伯克希尔公司副董事长查理·芒格（Charlie Munger）都谈到了对中国股市的看法，并回应了外界对伯克希尔大量持股的富国银行、航空公司、IBM、苹果等热点公司的问题。

　　伯克希尔重仓持有可口可乐、IBM、富国银行、美国运通等公司股票，同时也是美联航等四家航空公司的大股东。在2016年，富国银行爆发虚假账户丑闻，2017年美联航发生拖拽乘客下飞机风波，外界进而将关注引向公司背后的重要股东巴菲特。巴菲特在此次股东大会上再次批评富国银行“大错特错”；认为美联航未来“相当不好”，但他强调美联航事件是个例，不影响航空行业的优势，伯克希尔是四家航空公司的股东而不止美联航。

　　会上有一位中国股东提问，如何使中国股市从投机转向价值投资，巴菲特对此表示，相比已经发展了一两百年的市场，处于早期发展阶段的市场有更为投机的倾向。纽约证券交易所设立于18世纪末，上海证券交易所于1990年成立。

　　巴菲特称，有赌场特征的市场对人们很有吸引力，尤其是当他们看到他们身边的人变得富有。“没什么比你看到，你认为智商比你低30个点的邻居炒股发财更让人痛苦难忍的了。”

　　巴菲特表示，比起那些曾经历过疯狂投机所导致后果的人来说，那些没有经历过周期的人更加有投机倾向。不过，他同时指出投机的环境也能给投资者带来更多机遇，如果他们能对投机保持判断力。“公众在市场中的反应方式是很极端的，这实际上给投资者提供了机遇。”

　　芒格则表示，股票投资者可能在海外发现更好的投资机会，中国股票比美国便宜，中国股市会有光明的前景但也会有成长的痛苦（growing pains），可能有更多投机的问题。“但投机是一个愚蠢的想法（dumb idea）。” 芒格说。

　　巴菲特今年86岁，芒格93岁，股东再次在年会上问及伯克希尔哈撒韦公司接任者的问题。巴菲特称有几个人选，但没有提及细节。在接任者标准上，他们应该“已经非常富有”，这样他们能够接受不那么高的报酬，主要动机不那么受金钱驱动。

　　巴菲特称，若留存收益增加，他们将获得逐年增加的期权。这些期权可以在退休后行使，理论上这样可以帮助高管为企业的长期前景做出正确决策。

　　科技领域的投资，也是此次股东多次问及的问题。伯克希尔哈撒韦公司多年来很少投资科技企业，然而作为IBM的最大股东，巴菲特今年抛售了其所持IBM股份的三分之一，并在去年建仓增持苹果公司（Apple Inc）的股票。2017年1月，巴菲特管理的多元化投资公司伯克希尔·哈撒韦大幅增持苹果股票，持股达到1.33亿股，相比2016年底的5900万股增加一倍多，目前伯克希尔所持苹果公司股票价值约198亿美元。在2016年，押注苹果一只股票就为其带来16亿美元账面利润。

　　巴菲特在股东大会上称，在六年前购买IBM股票时，对其表现的期待好于其在过去六年期间的表现。“我认为很难预测在多个领域中的赢家，或者在云服务等领域价格竞争会有多少影响。苹果公司是一个非常不同的企业，它更多是一种消费者产品企业。”

　　巴菲特称赞亚马逊（Amazon.com）创始人贝佐斯（Jeff Bezos）是该领域的有力竞争者。“他是两家企业的CEO，白手起家。英特尔的合伙创始人格鲁夫（Andy Grove）曾说，想象一下你有一颗银子弹，你可以用它消灭掉一个竞争者。很多人可能都会把这颗银子弹对准贝佐斯。”

　　芒格和巴菲特表示后悔没有投资谷歌（Google Inc）。芒格解释称曾经避免科技股票，是因为感觉在该领域没有优势，而其他人有。“所以我想不要玩别人更擅长的游戏是个好主意。但如果你问我回顾过去，我们在科技业最糟糕的错误是什么？我想是，当时应该足够聪明弄明白谷歌。”

　　无人驾驶和人工智能对伯克希尔哈撒韦所投资企业的影响，也是股东普遍关注的话题。巴菲特预测，无人驾驶卡车将在未来打击铁路公司和汽车保险公司。伯克希尔哈撒韦公司拥有伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司（BNSF）和汽车保险公司GEICO。

　　巴菲特称，对BNSF来说，无人驾驶卡车更多是威胁，而不是机遇。他预计无人驾驶技术最终会到来，但还有很长的路要走。“如果它们能让世界更加安全，这将是一件非常好的事情，但对汽车保险公司来说不是好事。”

　　关于人工智能，巴菲特称这会导致某些领域的就业大幅减少。这对社会是好事，对某些企业来说不一定是好事。他将人工智能与贸易相联系，称自由贸易给社会带来的好处也是以就业为代价。

　　美国总统特朗普的减税计划若能获得通过实施，将对伯克希尔有利。巴菲特说，“我们将有900或950亿美元的税收减免。”但他同时称，企业所得税即便降到15%，也会有一些部分由于竞争而不能被公司所享受（compete away），比如其公司投资的一些公共事业公司来说，竞争将使好处更多由消费者获得。

　　有多位华尔街分析师指出，伯克希尔是特朗普经济刺激政策的主要受益者。在特朗普当选后，伯克希尔股票上涨16%，跑赢标普500指数10%。

　　巴菲特肯定了自由贸易给美国社会带来巨大好处，美国经济繁荣也是受益于自由贸易。投资者可以多元化，而不至于被一个产业的特征所拖垮，但在自由贸易过程中受影响的工人则需要被照顾。“世界将如何调整以应对生产力的大幅提高是非常不确定的。”

　　此前一日（5月5日），伯克希尔公布了第一季财报，引起市场较大关注。财报显示，经营性每股收益2163美元，低于2016年第一季度的2274美元。这一结果远低于此前投资机构预估的2705美元（预测区间在2472-2840美元）。此外，还有几项关键数字也差强人意：伯克希尔第一季度净利润40.6亿美元，同比下滑27.3%；季末现金及现金等价物259.6亿美元，同比下降38.7%。巴菲特在股东会上对此回应称，看投资回报，短期不意味着什么，第一季度业绩长期来看并不是那么重要，但可以看到它的显着贡献。

　　伯克希尔在新闻公告中特别提到，到3月底，巴菲特一向看重的保险浮存金（Insurance float）达到约1050亿美元，比2016年增加约140亿美元。浮存金是因收取保费到提供服务之间的时间差等原因，由保险公司暂时管理但不属于保险公司的资金。公告认为，伯克希尔流动性良好，资金基础坚实。

　　伯克希尔公司2016年的全年净利润接近241亿美元。截至2017年5月5日收盘，伯克希尔从未拆分过的A类股每股价格接近25万美元，堪称“世界最贵股票”。（特派奥马哈记者 张远岸 记者 周淇隽）