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从宏观经济、估值水平和市场本身内在规律看,当前权益类投资系统性风险较大。
一、宏观经济对应目前市场是相对高点
宏观经济指标中,与股票市场关系最为密切的是M1的增长率。从M1增长率角度看,4月份是M1增长率的周期性高点,从今年4月份至2017年1月份,M1增长率将不断下滑,股票市场也可能相应较弱。
股票市场如潮起潮落,总是在牛市熊市之间循环。从1990年以来,A股牛市高点时PB中位数通常在7.5倍以上,熊市低点时PB中位数通常在2倍以下(参见图1)。当前全部A股的PB中位数为4.34倍,仍处于PB中位数从7.5倍向2倍以下运行的过程中,尽管这个过程充满着起伏不定,但牛市顶峰泡沫破裂后,去泡沫的方向是大致既定的。
三、四月上半月是敏感时间窗口
从资金面看,通常每年2月至4月上半月是A股市场的黄金时期,这段时间有散户陆续拿到了年终奖、机构实施年度投资计划、银行贷款积极性较高等积极因素,因此这段时间通常市场比较活跃。
目前市场估值水平较高,牛市泡沫顶峰至今调整时间较短(仅10个月),今年市场整体会比较弱,在比较弱的市场中,4月上半月容易出现重要高点。
从更短线看,从1月27日以来,市场已构筑完成上升楔形形态,这是常见的见顶形态,市场即将开始新一轮下跌。目前A股市场系统性风险较大,建议权益类投资宜严控仓位。
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