股市尘埃落定 下半年增长靠什么？

　　邓中建在其专栏表示，最近的A股风暴随着昨天期指结算，风波应暂时平息。第二季中国的经济增长保持7%，得益于金融业快速增长；如今股市逐步降温，下半年经济增长还是要靠基建房产投资。

　　统计局公布了内地第二季GDP(Gross Domestic Product)增长仍能站在7%，好于市场预期，不少外资质疑数据有“水份”，对此，官方媒体及统计局均多番解释，说明数据真确，经济形势仍然是企稳向好的。

　　证券营业收入同比 增长400%

　　事实上，第二季GDP好于市场预期，有研究机构指出，这是得益于上半年金融的异常增长。研究机构莫尼塔指出，上半年金融业出现了异常快的增速 17%，其中证券业营业收入同比增长400%，这种增速显然是并不可以持续的增速，剔除证券业后的GDP增速应该是更反映当前GDP趋势的增速。

　　瑞银中国首席经济学家汪涛周三就曾指出，金融业为2014年7.4%的GDP增速贡献了大约0.7个百分点，为今年一季度7%增速贡献了1.3个百分点。

　　因此，莫尼塔在最新报告中称，在剔除了证券业之后，到当前数据反映的可持续的GDP增速大约只有6%左右，这与市场对于实体经济的普遍感受完全脗合。

　　经过这次股市大风暴，A股再无可能重演上半年的疯狂暴升。在中央加强打击场外配资，加紧严控杠杆的政策下，加上不少散户在此一役已“损手烂脚”，下半年A股的交投量必然下降。一般估计，随着下半年股市的逐步降温，证券业将拖累三季度0.2个百分点，四季度0.5个百分点。

　　基建房地产 成下半年关键

　　内地下半年的经济，在缺少了股市这个“Turbo”的助力，未来中国经济能否顺利进一步回稳，研究机构认为，基建投资和房地产市场是关键。在当局调整房屋政策和货币宽松不断政策之后，商品房交易量已经显著反弹，并且房价也开始企稳，尤其一线城市房价呈现显著增长态势。然而，不少经济学者认为下半年房地产市场有隐忧。

　　摩根大通中国首席经济学家朱海斌表示，现时部分城市新房价回暖，这一现象对于改善房地产开发商的现金流状况，及最终遏制涉及房地产行业的金融风险均有帮助。然而，新建住宅开工量及房地产投资总体呈现疲软状态，显示开发商仍继续努力去库存，但对新项目的建设动力不足。

　　汪涛也分析，房地产活动目前出现边际上改善，但仍将抑制固定资产投资和工业生产。除一线城市之外，大部分城市房地产库存依然高企，下半年房地产新开工面积可能继续下跌，预计全年跌幅可能达10%至15%。换言之，如以房地产投资作为下半年经济引擎，并不可靠。

　　对此，有专家建议应尽快开放封闭的服务行业，培育新的增长引擎。布鲁金斯学会中国中心高级研究员约翰。桑顿撰文指出，中国需要新的活力源泉，一个显而易见的找寻去处就是仍处于保护之中的行业。

　　专家：开放服务业 培育新增长引擎

　　中国已经到了现代服务业取代出口与投资成为经济增长引擎的发展阶段，因为国家愈富裕，就会有愈多的消费投向服务性行业。而这些行业正是中国仍在保护和没有竞争的行业：电讯、传媒、航空、物流、金融服务、医疗和教育。在G20国家中，中国是这些行业最不对外资开放的国家。

　　他表示，新领导层宣布了一系列的改革，包括开放服务性行业，并逐渐取消户籍制度。但是实体经济中的这些改革一直进展十分缓慢。

　　事实上，实体经济仍然是经济增长的关键要素。桑顿建议，必须关注实体经济。如果实体经济发展的好了，那么股票市场自然会发现自己应处的水平，并且能够照顾好自己。