中国股市还有一颗炸弹随时会爆炸

  　　除了场外高杠杆配资外，A股的又一颗“杠杆”炸弹——股权质押，可能会被引爆。

　　据《证券时报》统计，今年以来，随着股指飙升，进行股权质押的上市公司在不断增加，576家公司股东累计质押所持有股份1244次。

　　所谓股权质押，是一种权利质押，指出质人与质权人协议约定，出质人以持有的股份作为质押物，当债务人到期不能如约履行债务时，债权人可就股份折价受偿，或将该股份出售并优先受偿的一种担保方式。

　　作为大股东常用的融资手段之一，股权质押在资本市场上比较常见，尤其是前期市场行情火爆，股权质押也愈来愈频繁。

　　然而，6月15日以来，沪指累计下跌27%，三成个股股价遭遇腰斩，导致股权质押的风险凸显。质押方(又称为“融入方”)将可能要求大股东补仓，有的甚至可能抛股，以避免手上的财富“灰飞烟灭”。

　　根据中国经济网6月12日的报道，就股权质押方类型而言，券商占据了股权质押的一半以上份额。5月份以来，共有366次股权质押的质押方为券商，占比高达55.96%。除了券商之外，银行作为质押方的股权质押共有109次，占比为16.67%，位列第二名。

　　股权质押风险暴露

　　从3月11日至6月15日，沪指累计上涨近1800点，涨幅54%。正是在股指不断攀高的这段时间内，上市公司股东参与股权质押的热情高涨，区间发生的股权质押次数占年内总数逾六成。

　　据《证券时报》统计，假定质押率为30%，预警线150%，那么一旦股价质押后跌幅超过50%，股价即逼近预警线。在年内质押股权公司中，全筑股份等37家公司股东质押股权后，股价跌幅超五成，如股价继续下跌，将有被强制平仓风险。

　　以新筑股份为例，公司控股股东新筑投资集团，将715万股质押给上海银行成都分行。以质押起始日（6月9日）收盘价来计算，上述质押股份市值约为1.7亿元，若按三成质押率计算，其融资规模约为5100万元。然而，6月9日以来，新筑股份股价已下跌57%，濒临预警线。此外，全筑股份、蓝鼎控股等12只股，股价相比股权质押起始日收盘价，跌幅超55%。

　　在7月1日收盘后，界面新闻也整理了上半年A股上市公司股权质押情况的榜单，在情景假设中（30%质押率、160%预警线），随着股价下跌，已经有23家公司当日收盘市值不到质押时市值的一半，补仓迫在眉睫。2日、3日股市继续大幅杀跌，指数两天跌幅超过了10%，很多公司的股价继续两个跌停，情况已经大幅恶化了，截至上周五，在同样的情景假设下，面临补仓的公司已经达到了79家。

　　根据其测算，截至上周五，市值与预警市值间差距最大的十家公司如下表2所示，抚顺特钢（600399.SH）需要5个涨停才能脱离困境，第十位精工钢构（600496.SH）也需要3个涨停。

　　暗助股东渡难关

　　周末各项救市政策纷纷出台：无论是12家券商1200亿资金托市，还是25家公募集体发声市场维稳，甚至暂停新股IPO、汇金表示增持蓝筹等，都充分显示了政府对市场维稳的态度。但政府能救的只有蓝筹股，对全市场2700多家公司来说，能分到这部分资金的，只有那极少数大块头。

　　因此，部分公司已经开始出招自救，暗助股东渡过难关，手段从高管增持、员工持股、回购计划乃至停牌。

　　华尔街见闻网站周一介绍过，在A股经历20多年来罕见急跌之际，包括万科在内的众多公司宣布增持、回购自家股票，据不完全统计，6月以来有过百家上市公司披露增持公告，数十家公司披露回购计划。

　　先锋新材在股价连续大跌后，于6月30日宣布停牌筹划重大事项，该事项现已确定为，由其控股子公司参与收购澳大利亚圣·凯迪蒙公司100%股份的公开竞标。值得一提的是，作为公司控股股东、实际控制人的卢先锋还特别承诺，如本次收购竞标失败，将由其承担与本事项相关的全部费用。随着先锋新材停牌、股价“强行止跌”，其前期质押股权触及警戒线的压力也大大减缓。

　　旋极信息7月1日晚间抛出管理层个人增持的利好，高管个人花费450万元巨款增持，以便减少5600万元的补仓费用。

　　平潭发展、道明光学也在6月30日主动停牌，事由均为筹划员工持股计划，大名城更是早在6月26日便已停牌筹划重大事项。上述三家公司在6月8日至12日期间，其各自控股股东（或一致行动人）均进行过股权质押融资。

　　此外，停牌也是避免股价继续下跌的手段之一。华尔街见闻今天早些时候介绍过，截止7月7日，沪深两市停牌公司共计769家，约占两市上市公司总量的27%，多为创业板和中小板。仅7日，就有光线传媒、中青宝、互动娱乐等203家上市公司发布停牌公告。

　　东方财富网称，有分析认为，随着股市暴跌，如果一些股票再不停牌，很多大股东的股票质押和增发盘就要被平仓。