A股累计重挫13% 中国股市暴跌真正原因

　　中国股市遭遇至少五年内表现最差的一周。截至6月19日收盘时，上证综指(Shanghai Composite)下跌6.42%，令该指数本周跌幅达到13.32%，创7年来最大单周跌幅。

　　综合媒体6月19日报道，6月19日两市双双大幅跳空低开，震荡拉升后回落，盘中4700点失守，大盘整体呈低位震荡走势，盘面上，各板块呈现普跌格局，题材股全面熄火，仅券商股一只独秀，两桶油盘中拉升参与护盘。午后大盘再度重挫，沪指盘中跌超6%失守4500点，超800只个股跌停，单周跌幅超13%。截至收盘，沪指报4478.36点跌6.42%;深成指报15725.52点跌6.03%，创业板报3314.98点跌5.41%。

　　美国投资者从未如此坚信，中国A股的反弹已经结束，外资空头疯狂做空美国上市的A股ETF。美国彭博新闻社数据显示，美国最大的跟踪人民币计价股票的ETF的做空意愿已经升至流通股数的16%，创下历史记录。做空赌注较5月翻番。交易员此前从追踪中国A股的ETF Deutsche X-trackers Harvest CSI 300 China A-Shares ETF中撤出了2.58亿美元的资金，创下2013年以来的记录。

　　对上证综指的悲观情绪已经恶化。截至6月19日收盘时，上证综指(Shanghai Composite)下跌6.42%，令该指数本周跌幅达到13.32%，创7年来最大单周跌幅。看多者表示，中国的货币政策将推动股市进一步上涨，而看空者则认为，市场已经脱离了经济的基本面。澳新银行(ANZ Bank)最新数字显示，截至6月17日的一个周内，投资者从中国股市撤资21亿美元，此前一周撤资71亿美元。

　　美国《华尔街日报》指出，2015年以来中国股市是全球表现最佳的市场之一。本轮回调令中国股市受挫，也打击了监管部门引导股市稳步持续上涨的努力。围绕股市高估值以及保证金融资规模创纪录的担忧导致股市不时下挫，加上沪深两市将有更多新股上市的前景，使得最近几周股市的跌势放大。

　　摩根士丹利经济分析师认为，股市的估值相当高，股票供应正在增加，经济的疲弱却仍然真实地存在。4月底时摩根士丹利对于中国股市的观点变得更加负面，一个尤其显著的理由是政府开始加速批准新股上市。自从5月份以来的一个月内，证监会已经批准了大约50宗首次公开募股(IPO)，比前几个月增加了差不多一倍。

　　尽管分析师一直不愿预计抛售何时见底，但上海股市大幅波动的情形可能会持续。眼下一些分析师认为，中国更有可能进一步推出刺激措施，帮助提振市场。自从2014年11月以来，中国央行已经降息三次，降准两次。不过，人们仍对宽松措施到底能对中国经济及其资本市场起到多大帮助心存疑虑。尽管中国当前处于政策放松周期(该周期始于2014年11月)，但中国经济仍比2009年时要糟糕。2009年，大规模的刺激措施推动经济强劲反弹。如果中国宏观经济数据持稳，内地企业的公司利润增幅仍可能从当前的低个位数上升至高个位数，从而对股市构成支撑。

　　Fiduciary Trust Co.首席投资官Michael Millaney表示：“抛售还将继续，直到股市从目前流动性催生的泡沫回归至更为理性的交易模式。所有一切都将回到中国宏观经济的背景下。目前，中国经济还在放缓。”摩根士丹利在对39名投资者进行调查后发现，超过一半的受访者认为中国内地股市处于泡沫之中，预计在接下来的12个月，股市将有10%的修正。摩根士丹利分析师Brian Kelleher表示，全球投资者对A股的看空情绪创下2013年3月摩根士丹利开始该调查时的新高。

　　Thornburg Investment Management Inc的Charlie Wilson表示，股市的抛售是长期牛市中健康的暂停，股市回调的部分原因是监管层希望抑制股市过热。政府最不想看到的是股市崩溃，当局希望管理股市的热情，但不想彻底浇灭股市的人气。

　　有中国大陆媒体认为，在当前的情况下，当中国A股上涨过快，出现市场所认为“疯牛”时，股市出现向下调整，没有什么不可以的事情。因为，这种调整只是为了股市更持续的繁荣。无论是“疯牛”还是“慢牛”，当前政府的政策目标都是为了如何充分发挥股市之功能来救经济，来保证经济增长。这是观察中国A股未来趋势的基点，而中国A股的暴涨暴跌也是正常。股市的投资者应该看清楚这点。

　　总之，从当前中国A股暴涨暴跌的原因就可以看到，既然中国A股可以暴涨，当前也会出现暴跌，A股暴涨暴跌应该是常态。当然，当前中国A股的暴涨暴跌基本还是取决于政府的政策，股市投资者多以会趋政策而利之。就目前的情况来说，中国政府护航股市繁荣的取向并没有改变。当前中国A股可暴涨暴跌，但不会改变政府通过股市来救经济的基本取向。这是当前中国A股的大势所在，投资者要看到这点。