华尔街日报：深圳股市大涨的隐忧

深圳证券交易所。深圳股市今年以来累计上涨55%。图片来源：Wayne Ma/The Wall Street Journal

　　深圳证券交易所所在的大厦正门外立有一座牛头雕像，虽然这个规模3万亿美元的交易所在中国以外的地区并不知名，却是今年以来全球表现最好的证券交易所。

　　深交所是全球规模最大的证交所之一，受疯狂交易中国最热门年轻公司股票的大量散户投资者的推动，深圳股市今年以来累计上涨55%。这些年轻的公司被认为是中国的未来，特别是与债务缠身、在规模更大的上海证券交易所上市的国有巨头相比。上海股市今年以来累计上涨27%。

　　目前只有为数不多的指定外国基金经理能够在深交所进行交易，但预计今年情况将发生改变，届时深港通将把深圳和香港的交易所连接起来。去年11月，沪港通启动，使各类海外投资者都可在上证所交易股票，内地投资者也可以交易香港股票。

　　预计深港通将与沪港通类似。沪港通推动上海股市去年大幅上涨，上周曾令资金大量涌入香港股市。

　　目前，深圳股市由短线散户投资者推动，这类投资者常常根据他们在官方媒体上看到或从朋友那里听到的消息买卖股票。有些人的交易策略就是简单地追涨。利用专业股票分析师建议的机构投资者是少数，市场参与者表示内幕交易仍是个问题。

　　现年32岁、在深圳一家房地产管理公司工作的刘伟（音）表示，他炒股只是随便玩玩，如果所有朋友都炒股并且谈论股票，而你不买，那你就跟他们没话可说。

　　他在4月份的一个上午排了一个小时的队在招商证券(China Merchants Securities)一个营业部开立了股票账户，计划投入人民币数千元（约几百美元）的资金。他说，像他这样的人更倾向投资深市（而非沪市），因为在深圳有自己的人际圈，可以更好地获得酒店、矿业、房地产和互联网等行业的信息。

　　深交所在2013年搬进了一座46层的大厦，凸显了其发展雄心；这座大厦由荷兰建筑师库哈斯(Rem Koolhaas)设计，外面至少有三个牛的雕塑。这里距离原来的总部大楼有几英里，原大楼在1992年曾发生过群体性事件，因为投资者认为新股认购抽签表的发售过程存在作弊行为。

　　中国沪深交易所都在1990年作为中国政府的一项试点而开业。被认为是三十年前中国经济改革发源地的深圳以前是一个渔村，现在已经发展为中国最现代化的城市之一。

　　一位姓于（音）的女士称，她在股市投入了人民币100万元（约16万美元）；她只愿意透露她的姓。她像刘伟一样，从朋友处获得投资建议。她表示，他们的建议不错，让她获利20%-30%。

　　她说，股市走势是周期性的，投资者在市场处于升势时情绪高涨，在正常阶段时则较为冷静。2007年深圳股市从高点回落67%，直到今年2月份才收复了这部分失地。

　　深圳股市的涨势非常可观。创业板是深交所三个交易板块中最近创建的，在创业板交易的股票今年已经累计上涨了73%，这些股票的市盈率目前处在历史最高水平。创业板有时被看作是中国版的纳斯达克股市，因为一些科技初创公司都在这里上市。

　　网络金融软件公司浙江核新同花顺网络信息股份有限公司(Hithink Flush Information Network Co. Ltd.)是创业板中市盈率最高的股票之一，自去年4月份以来，该股已经上涨超过九倍，市盈率高达几百倍。

　　深交所中小企业板也是在主板创建之后设立的，在中小板上市的中科云网科技集团股份有限公司(Cloud Live Technology Group Co. Ltd.)曾是一家餐饮连锁公司，中国政府展开的反腐败运动阻止了官员在该公司的高档湘菜餐厅消费，因此该公司将业务转向了云计算领域。中科云网上周成为中国首家境内债务本金违约的公司。

　　对于股市投资者来说，中科云网违约的消息好像没有影响到他们。该消息传出当天，中小板上涨，今年迄今累计上涨了43%。

　　BNP Paribas Investment Management旗下一个中国基金的管理人姚鹏（音）称，一些中国中小型企业的问题在于，它们今天还是个钢铁厂，明天就想成为一家网络公司。姚鹏称，他所在的公司今年一直在更加密切地评估估值，在创业型公司股价大幅上涨之后不太愿意追涨。

　　姚鹏称，这些公司的创始人相信他们自己和他们口中的故事，这种活力或激情可以传染给投资者。

　　在深圳上市的公司包括了从软件开发商、医药商、电子配件制造商及其他科技型企业，再到一系列消费品公司，例如时尚、纺织以及食品和饮料公司。中国政府一直在推动此类企业的发展，希望它们能够担当起推动经济发展的角色。中国经济长期以来依赖于庞大的国有重工业企业。

　　中国国务院总理李克强上个月表示，中国计划推出深港通项目。尽管这一项目的推出时间并未得到公布，但是市场参与人士预计该项目将令全球投资者更好地接触到中国经济最具活力的领域。

　　德盛安联(Allianz Global Investors)的资产组合经理Anthony Wong称，由于深港通项目推出的预期，该公司目前实际上正在考虑增加对深圳股市的投资。德盛安联是德国安联保险公司(Allianz SE, ALV.XE)的旗下子公司，目前拥有QFII额度。

　　他说，鉴于深港通的启动日期并不确定，德盛安联不想过早行动。

　　他说，投资者需谨慎行事，因为相比上海股市，对深圳股市的研究不足。

　　据世界交易所联合会(World Federation of Exchanges)提供的2月份的数据显示，按市值计算，深交所在亚洲排在第四位，位列东京、上海和香港交易所之后；在全球排在第八位。

　　深圳股市表现好于上海股市，在截至上周五的五年中上海股市累计上涨28%，深圳股市累计上涨71%，但落后于标普500指数76%的涨幅。

　　今年，深圳A股指数表现好于上海基准股指；2014年上涨34%，表现不及上海股市。上海股市去年上涨53%。

　　中国投资者之所以重返股市，是因为银行存款利率较低，房地产市场大跌。

　　一位只愿透露自己姓李（音）的潜在投资者称，人们之所以投资股市，是因为投资股市比把钱存到银行要好。她说，她不知道选哪些股，都是靠朋友荐股。（　Chao Deng / Wayne Ma）