放心吧，股市没事

　　我们身处股市崩盘、信贷崩溃及金融末日的环境中，不是么？ 不完全正确。不久前，股市曾创下历史新高。

　　股市崩盘？恐怕连盘整都称不上。就是在股市最糟的情况下，施坦普500指数收盘时从其历史高点下落的幅度也未超过10%。如果这让你感到焦虑，那你是需要将自己的资金用到别的地方而不是投资股市了。有没有考虑过集邮？

　　人们都说是次优抵押贷款市场蒙受的损失以及诸如债务抵押债券(CDO)等海外贷款证券化交易结构的崩溃造成了金融系统的倾颓。但是，在所谓的股市“崩盘”期间，施坦普500指数金融板块的表现为何会好过市场整体水平呢？

　　

放心吧。股市没事，至少对多数投资者来说是这样。但别误会。如果你是一名对冲基金经理，并且傻到用10倍的融资杠杆去买CDO，那么你也许应该考虑到出租车队找份活干了。真的。

　　而如果你买了一栋自己其实负担不起的新房子，并且以为可以在令人头疼的贷款利率调整之前再次融资，这也是实情。可惜现在却没这个能力了，只因为抵押贷款市场再也没有这样的好事了。

　　这就像卡特里娜飓风。如果飓风来临时你恰巧住在新奥尔良，对你个人来说这就是一场巨大的悲剧了。数以千计的类似悲剧加起来就是巨额损失，比方说1000亿美元或更多。但就整个经济而言，这1000亿损失甚至都不算什么。

　　借用亨弗莱·鲍嘉 (Humphrey Bogart)在电影《卡萨布兰卡》中的话说，就是几千个小人物的灾难对狂乱的经济体而言无足轻重。如果你是一位投资者，你也应该这样认为。同时，这也是股市在经济恐慌题材的文章充斥媒体头版的时候并未真正遭受重创的原因。

　　如果形势真的如此糟糕，那么人们怎么还能保住工作？周失业率在这场谣传的危机中一直保持稳定。

　　如果形势真的如此糟糕，公司盈利怎么没有暴减？ 正好相反, 市场普遍盈利预期还达到了新的历史高点，甚至比一个月前股市处于新高时的预期还高。而对于被认为将要“崩溃”的金融版块，人们的预期也高于从前。

　　两周前我就在文章中指出，别受恐慌制造者的误导而拋售股票，相反应该找机会逢低买进。现在你大概明白为什么了。

　　真正聪敏的投资者现在是在买进，而不是拋售。高盛集团(GS)上周向自己陷入困境的对冲基金投资20亿美元。而最近，美国银行(BAC)也出20亿美元资助受困的抵押贷款商全国金融公司(Countrywide Financial Corp.)(CFC)。

　　相信我，在这些投资机构买进的时候，你是不该拋售的。
 
    镇定自若的投资者还不止高盛集团和美国银行。联储主席本·伯南克(Ben Bernanke)也包括在内。

　　事到如今，伯南克要想调降联邦基金利率并非难事。艾伦·格林斯潘(Alan Greenspan)在1998年类似的金融危机中这样做过。格林斯潘曾3次下调利率，而当他这么做时，危机事实上已经过去了。但当时人们像今天一样焦虑，强烈要求降息。身为政客的格林斯潘调降了利率，这使他以“拯救世界委员会”主席的身份登上了《时代》杂志的封面。

　　伯南克不是政客，而是一个学者，一个严肃的货币政策学者。他对上《时代》封面不屑一顾。这就是为什么伯南克一直没有也并不打算调降联邦基金利率。

　　伯南克不是完人。事实上，正是由于他长期以来的低利率政策，人们才能够很容易地借到自己其实根本无力承担的债务，从而部分地导致当前的混乱处境。

　　现在伯南克明白了。他知道在整个经济范围内降低利率并非当前市场所需，相反，市场需要一些流动性来帮助将要“崩溃”的金融系统以尽量少的痛苦尽快实现自我修复。

　　这就是伯南克调降了贴现率而不是联邦基金利率的原因。贴现率是银行为满足短期流动性需求直接从联储获得贷款所支付的利率。伯南克的做法正是现在银行所需的，而这一举动也已经开始恢复人们对金融系统的信心。

　　因此，逢低买进股票吧。在恐慌的投资者拋售时会有很多低处买进的机会，但前提是要入场，我相信现在你应该可以信心十足的买进了吧。

　　但要避免购进国债。国债一直被誉为“安全资产”并作为联储调减利率的赌注。但现在，人们对于股市的信心与日俱增，安全问题将不再那么重要。越来越明显的信号表明联储将不会、也不再需要调降利率了。

　　请记住，作为投资者，恐慌是你的朋友。当恐慌的代理人在电视上蛊惑愚蠢的人们以最低价卖出全部股票时，你应保持镇定，趁机买进它们。（原题：股市未崩盘 交易勿恐慌  ）