下周或升息 为何美企紧张、日企淡定？

日本和美国央行下周升息的机率都已升高，若果真付诸行动，借贷成本都会随之增加。但同样面临升息，日本企业可望比美企更能处之泰然。

美国金融市场已经开始忧虑联准会(Fed)下周将升息：8月非农就业报告比预期强，助长市场对Fed升息预期，美股应声下挫。与此同时，日本股市过去一个月来的表现胜过美股，以日圆或美元计算皆然。

金融时报报道，日股与美股走势分歧，凸显市场对央行升息的态度截然不同。日本投资人认为，日银(BOJ)进一步提高利率，证实日本经济历经数十年通缩后，正日益“正常化”。美国情况则迥然不同，在美债殖利率已跃上高点的情况下，Fed若是启动逾三年来首次升息，金融情势恐会进一步收紧。

只要日银货币政策“正常化”未打击消费者需求，日本企业盈馀就不至于受利率上扬重创。摩根大通分析师团队估计，日银下周若是果如预期提高利率1码(0.25个百分点)，只会使日企每季获利因此缩减区区0.2个百分点。对汽车制造商和公用事业公司的影响可能较大，估计季盈馀会因日银升息而折损多达1.5个百分点;但对东京股市今年涨幅最猛的精密零组件大厂，包括京瓷(Kyocera)、爱德万测试(Adventest)和村田(Murata)，升息负面影响可望被存款利息收益增加而抵销。

当然，侧重成长展望的投资人或许仍会选择美股，因为美企展望更强。FactSet访调分析师预估，美企今年盈馀成长可能直逼30%;相形之下，野村预估日企今年获利成长略低于20%。

然而，日股估值仍低，比日本公债提供更诱人的投资报酬。彭博数据显示，日股投资人预期明年获利大约是目前股价的6%，相当于此刻10年期日本公债殖利率的两倍。反观10年期美国公债殖利率现约4.8%，过去一年多来始终高于美股标普500指数的盈馀收益率。

以上指标显示，美股的投资吸引力恐怕很难跟美债竞争，即使计入预期盈馀成长亦然。日本的经济展望绝非完全乐观，毕竟日银必须与通膨搏斗，还面临日圆走贬和能源进口价格高涨的挑战。但即使同样面对央行升息压力，日企此刻的处境显然比美企轻松多了。

日本和美国央行下周升息机率俱增，但同样面临升息，日本企业可望比美企更能处之泰然。路透社