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史莫林斯基(Erik Smolinski)说,市场状况近来变得格外“有趣”,甚至是“非比寻常”。这对投资人而言,代表操作难度变高。但史莫林斯基建议投资人:千万不要只看到股价创高就出场,而是要回头认真检视自己的投资组合,在情况生变下是否依然合理。
尽管美伊战争迟迟不落幕,国际油价也居高不下,但股市投资人似乎并未受影响,加上企业获利数据亮眼,带动美国等多国股市一路上冲。在此同时,利率环境也变得更加复杂,如果通膨压力持续存在,联准会(Fed)等央行恐怕需要升息以因应。这些因素加在一起,使得当前的市场情势非比寻常。
但史莫林斯基提醒,投资人不该为这些状况恐慌,而是要密切关注发展,并做出一些调整。他的建议是:不要因为股价接近高点就做出情绪化的决定,而是要认真检视自己的持股。 BusinessInsider报道,史莫林斯基2007年就在股市打滚,每年的绩效几乎都超越美股大盘标普500指数。
但史莫林斯基认为,对长期投资人而言,这其实是错误的思维,因为会进场买股通常代表愿意承受风险,以换取更高的报酬, “这才是赚钱之道。如果你对风险过于犹豫,那就有点像…你来这里干什么?这里不适合你”。
他提醒,投资人不应太过冲动,或是只听了哪位名嘴的话就决定抛售股票,但也不应过度自满,毕竟“市场正处于一个非比寻常的情况”。他说自己最关注的讯号来自债券市场,但并非仅仅因为10年期美债殖利率正接近某个整数水准。
他说,他个人更注意的是殖利率变化的速度,而非殖利率本身。他解释道,“在经济强劲成长的背景下殖利率缓慢逼近5%,与快速、无序飙升截然不同。几周内40到50个基点的波动,比到达一个整数水准更能指出可能有状况。这种速度往往才是导致股市崩盘的原因。”
同样吸引他注意力的还有实质殖利率,也就是经过通膨调整后的殖利率。 10年期美债殖利率升抵5%时,在通膨率是2%或4%的大环境下,意义截然不同。
史莫林斯基认为,当10年期实质殖利率逼近2022年后的区间顶部时,债市才会真正开始与股市争夺资金。他还补充,经济成长过热导致的抛售是一回事,而由通膨再次加速或对供应和赤字的担忧引发的卖压,历史上对风险资产而言往往是灾难性的。

尽管美伊战争迟迟不落幕,国际油价居高不下,但股市仍一路高飞,利率环境也变得更加复杂。种种因素叠加在一起,使得当前的市场情势非比寻常。 法新社
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