老司机：股价高不是恐惧的理由 但这个指标...

史莫林斯基(Erik Smolinski)说，市场状况近来变得格外“有趣”，甚至是“非比寻常”。这对投资人而言，代表操作难度变高。但史莫林斯基建议投资人：千万不要只看到股价创高就出场，而是要回头认真检视自己的投资组合，在情况生变下是否依然合理。

尽管美伊战争迟迟不落幕，国际油价也居高不下，但股市投资人似乎并未受影响，加上企业获利数据亮眼，带动美国等多国股市一路上冲。在此同时，利率环境也变得更加复杂，如果通膨压力持续存在，联准会(Fed)等央行恐怕需要升息以因应。这些因素加在一起，使得当前的市场情势非比寻常。

但史莫林斯基提醒，投资人不该为这些状况恐慌，而是要密切关注发展，并做出一些调整。他的建议是：不要因为股价接近高点就做出情绪化的决定，而是要认真检视自己的持股。 BusinessInsider报道，史莫林斯基2007年就在股市打滚，每年的绩效几乎都超越美股大盘标普500指数。

他受访时说：“市场正徘徊在历史高点附近，这班列车永远不会误点”， “我乐意不厌其烦强调这一点：其实市场大部分时间都处于这种状态”，而在这种时候，投资人自然会紧张，接下来就是进行避险、减持甚至什么风险也不想承担。

但史莫林斯基认为，对长期投资人而言，这其实是错误的思维，因为会进场买股通常代表愿意承受风险，以换取更高的报酬， “这才是赚钱之道。如果你对风险过于犹豫，那就有点像…你来这里干什么?这里不适合你”。

他提醒，投资人不应太过冲动，或是只听了哪位名嘴的话就决定抛售股票，但也不应过度自满，毕竟“市场正处于一个非比寻常的情况”。他说自己最关注的讯号来自债券市场，但并非仅仅因为10年期美债殖利率正接近某个整数水准。

他说，他个人更注意的是殖利率变化的速度，而非殖利率本身。他解释道，“在经济强劲成长的背景下殖利率缓慢逼近5%，与快速、无序飙升截然不同。几周内40到50个基点的波动，比到达一个整数水准更能指出可能有状况。这种速度往往才是导致股市崩盘的原因。”

同样吸引他注意力的还有实质殖利率，也就是经过通膨调整后的殖利率。 10年期美债殖利率升抵5%时，在通膨率是2%或4%的大环境下，意义截然不同。

史莫林斯基认为，当10年期实质殖利率逼近2022年后的区间顶部时，债市才会真正开始与股市争夺资金。他还补充，经济成长过热导致的抛售是一回事，而由通膨再次加速或对供应和赤字的担忧引发的卖压，历史上对风险资产而言往往是灾难性的。

尽管美伊战争迟迟不落幕，国际油价居高不下，但股市仍一路高飞，利率环境也变得更加复杂。种种因素叠加在一起，使得当前的市场情势非比寻常。 法新社