华尔街“大空头”重量级发声

　　2月份的第一周，金融市场遭受重创，损失惨重。2026年2月9日，以“大空头”闻名的投资者迈克尔·伯里(Michael Burry)在社交媒体平台X上发表了一段评论，阐述了他对此次抛售潮背后原因的看法。

　　这位知名交易员在X帖文中指出，市场之所以“动荡不安”，是因为“历史性的估值过高、历史性的资本支出以及微不足道的‘人工智能’收入”。值得注意的是，这条推文是对前彭博社专栏作家、现任《巴伦周刊》高级科技记者Tae Kim的回应。

　　具体而言，迈克尔·伯里显然并不认同Kim的判断。Kim曾估计称，近期金融市场的下跌是由围绕Anthropic的法律主题人工智能(AI)插件的一套“完全错误的叙事”所推动的。

　　确实，Kim提到Anthropic的插件在很大程度上被媒体误读，从而引发法律科技和出版类公司股价下挫——其中最为明显的或许是Relx PLC，该股当周暴跌 18%——这一观点对于特定行业而言是有参考价值的。但伯里的反驳所指向的，是一个横跨多个行业的更广泛趋势。

　　2 月的第一周，同样也让多家“美股七巨头”科技公司的股价出现大幅下跌，其中微软(Microsoft)和亚马逊(Amazon)跌幅居前。

　　为什么微软股价在2月大跌

　　聚焦微软来看，其股价从1月28日到2月9日累计下跌16.71%，导火索是公司最新发布的财报。

　　尽管该报告披露了多项强劲数据，包括营收与每股收益(EPS)均超出预期，但它也呼应了迈克尔·伯里关于“历史性高估值”和“微不足道的‘AI’营收”的观点。

　　财报显示，微软的增长正在放缓，公司的利润率也降至多年低位。与此同时，报告还显示微软在很大程度上依赖OpenAI的庞大积压订单。而OpenAI的“微不足道的‘AI’营收”——估计约为200亿美元——与其资本开支承诺相比，仍然小得多，差了不止一个数量级。

　　为什么亚马逊股价在2月大跌

　　亚马逊股价自2月2日以来累计下跌13.43%，从242.96美元跌至2月9日的210.32美元，其走势在很大程度上与微软近期的情况如出一辙。

　　这家电商与科技巨头公布的业绩几乎全面向好，唯一的“例外”是每股收益略低于预期；但与此同时，公司也透露，其关键业务板块(如AWS)仍持续依赖由AI驱动的增长。

　　数据中心——AWS的关键基础设施——一直是大型科技公司巨额资本开支预期中的“重头戏”，同时也引发了不少争议。

　　一方面，数据中心的建设以及日益增长的用电需求，给电网带来了巨大压力，同时也加剧了对水资源短缺的担忧，引发了大规模的社区反对。自2025年末以来，这股反弹浪潮已导致多个项目被取消。

　　另一方面，一些观察人士——例如知名的“看空AI”人士埃德·齐特隆(Ed Zitron)——估计，硬件产能、电力供给与实际需求之间的不匹配，可能会导致多达25%的数据中心处于闲置状态。

（示意图）

　　为什么用于AI的“历史性资本开支”可能只是在烧钱

　　尽管历史上的基础设施扩建从长期来看往往是有利的——即便新增产能在建成后并不会立刻被充分利用——但AI基础设施面临的问题在于，先进半导体通常“保质期”较短，更新迭代很快。

　　而在2026年，这一问题还被全球性的存储器短缺进一步放大。英伟达(Nvidia)这家蓝筹科技公司在2月第一周股价也出现大幅波动，并宣布将暂停游戏芯片的生产。

　　在AI热潮开始之前多年，高端游戏芯片一直是英伟达的核心业务。