“熔断式”暴跌还没完：金银油还在跌

　　2月2日，全球股市出现“集体撤退”。在贵金属暴跌引发的风险资产抛售潮中，标普500指数期货暗示美股将迎来连续第四天下跌。比特币在周末走弱后徘徊在7.7万美元附近。

　　欧洲股市则基本持平、波动不大。欧洲股指在开盘大幅下挫后，早盘趋于稳定。英国富时100指数下跌0.2%，主要受贵金属矿业股拖累。

　　亚洲市场跌势更重：作为AI交易风向标的韩国Kospi指数暴跌5.3%，大型科技股领跌。韩国市场的急跌一度触发短暂停牌，监管机构试图抑制波动。日本日经225指数下跌1.3%，能源股和金融股拖累大盘；香港恒生指数下跌2.2%。

　　大宗极端波动仍是焦点

　　商品市场的极端波动仍是市场关注的中心。黄金在一度下跌10%后收窄跌幅；白银曾下挫16%，随后反弹收复大部分跌幅。市场参与者正评估：在沃什领导下，美联储降息周期可能更慢、幅度更浅，这对贵金属意味着什么。

　　马来亚银行的Tareck Horchani表示，川普的美联储人选引发了跨资产波动，投资者正重新评估在外汇、商品和股票上的仓位，尤其是在美元反弹之后更是如此。

　　加剧波动的另一个因素，是全球主要商品交易所芝商所集团上调贵金属期货保证金要求。该调整将于周一收盘后生效，提高持仓成本，迫使交易员投入更多资金，通常会对价格和交易活跃度构成压力。

　　具体而言：

　　黄金：非“高风险档”合约保证金从6%上调至8%；“高风险档”合约从6.6%上调至8.8%。

　　白银：非“高风险档”合约保证金从11%上调至15%；“高风险档”合约从12.1%上调至16.5%。

　　“熔断式”暴跌继续发酵

　　彭博策略师认为：“抛售暂歇并不意味着黄金和白银的波动已经结束。上周五美国交易时段的抛售尤其凶猛，而且过去几天的卖压来得又快又急。那些在金属上仍仅剩边际利润的投资者，可能会更倾向于平仓离场。”

　　Pepperstone策略师Michael Brown表示，上周五的金属“熔断式”暴跌在亚洲继续发酵，黄金、白银和铜持续累积重挫。关键问题是接下来会怎样。

　　他认为，就像此前上涨一样，这轮回调也可能“走得太远、太快”，短线或出现“死猫反弹”。长期来看，多头逻辑依然扎实：央行与零售需求健康，而寻求地缘政治对冲的人仍会更多涌向贵金属而非美元或美债。核心变量是：市场泡沫是否被充分挤出、投机仓位是否被足够洗掉，从而让基本面重新主导。

　　盛宝银行新加坡首席投资策略师Charu Chanana指出，金属回调正在产生“多米诺效应”：“一旦金属变成杠杆去化，外溢效应就很典型：被迫降风险、‘卖掉流动性最好的资产来筹现金’，这也会打击股市。”

　　贝伦贝格银行多资产策略与研究主管Ulrich Urbahn表示：“市场很紧张。我们看到亚洲、欧洲和美国市场都出现了广泛抛售。随着黄金以及白银波动率上升，投资者不得不去杠杆、降低风险敞口。”

　　Horchani补充称，亚洲的避险情绪拖累了贵金属以及与科技相关的股票——这些资产此前受益于美元走弱，且在亚洲基准指数中的权重较高。

　　布伦特原油下跌约5%，此前美国总统川普称华盛顿正在与伊朗进行谈判。

（示意图）