美债剧震一周返回原点 专家曝“好戏在后头”

美国国债价格14日下跌，走向相反的殖利率攀升，但周线几乎维持平盘，显示市场随多重戏剧性发展剧烈震荡一周后，投资人静观川普2.0政策后续动向，以及下周联准会（Fed）的货币决策。

道琼斯市场数据显示，美国2年期国债收益率14日（周五）攀升6.6个基点至4.015%，一周来小幅升高1.5个基点。 债券价格与殖利率呈反向关系，1个基点等于0.01%。

各天期美国公债殖利率一周来上下起伏，但最后大致重返原点，印证分析师对美债近期走势不脱横向盘整、区间震荡格局的看法。

市况波动剧烈 避险买盘先盛后衰

过去一周来，各种戏剧性发展轮番上演，包括美国总统川普变来变去的关税措施、美国经济衰退警告声四起、美俄乌你来我往的地缘政治角力，以及联邦政府关门的疑虑再起，让债市随着各种风吹草动起舞。

美股标普500指数本周跌落修正领域，亦即从近期峰顶坠落10%，也助长避险买盘。 从资金踊跃遁入安全资产、政府公债和金价大涨可见一斑。

周五公布的密歇根大学公布的调查显示，美国3月消费者信心指数从2月的64.7坠落至57.9，是29个月低点，且远低于经济学家预期，凸显川普关税战和大砍联邦支出已重创消费者信心。

不过，周末关税消息面静悄悄、美国联邦政府关门危机似已化解、德国主要政党同意财政改革为扩大军费支出开绿灯，导致市场紧张气氛降温，美股随低接买盘涌现而强弹，美国公债价格随之回落。

但DWS集团固定收益与交易部门主管凯卓邦认为，风险性资产只是出现“技术性反弹”，不宜对美股周五大涨“过度解读”，毕竟关税方面仍充满太多变量，况且Fed开会在即，情况仍可能诡谲多变。

Fed下周料将按兵不动 专家估最快5月降息

接下来，投资人将聚焦美国整体经济情势，以及川普关税政策的后续发展。

联储局利率决策小组联邦公开市场作委员会（FOMC）订于18日至19日集会。 芝商所（CME）FedWatch网站显示，期货市场交易员普遍预期这次仍将维持利率不变，静待川普关税政策明朗化，同时观察通膨和经济路径如何。

最近出炉的“硬”数据显示美国经济现况变化不大，但呈现企业和消费者信心的“软”数据却急转直下，而且横跨各个经济面向，从个人财务、劳动市场、通膨预期到经商环境，展望全面恶化。 密大调查显示，受访者最忧心经济政策变化莫测，令消费者和企业难以预作支出和投资规划。

NatAlliance分析师布瑞纳表示，从最新密大报告可嗅出浓浓的“停滞性通膨”气味。 他指出，其中消费者对通胀预期窜升是一大警讯，可能让下周集会的Fed官员提高警觉。 密大调查显示，消费者对一年后的通胀预期从4.3%跃上4.9%，是2022年底以来最高水平。

但此刻的氛围显示衰退疑虑已凌驾通胀隐忧。 以经济预测精准著称的摩根士丹利财富管理首席经济策略师詹娜认为，川普2.0猛挥关税大刀，又大砍联邦公务员、取消政府合约并缩减移民，基于“关税”和“移民”这两股逆风来势汹汹，她预测美国经济已走到转折点，2025年实质国内生产毛额（GDP）成长率可能降至1%~1.5%左右。

詹娜并预期，今年Fed可能降息两次，最快在5月6日至7日的FOMC会议就会出手，但前提是就业数据连两个月显著转弱。 若是Fed今年降息两、三次，也不令人意外。 但除非衰退来袭，否则Fed基准利率不至于降到3.5%以下。 目前FOMC联邦资金利率目标区间为4.25%至4.50%。

詹娜曾任大摩首席美国经济学家，也曾担任美国商业经济协会（NABE）主席，至今仍保有Fed顾问职。 她的经济预测准确纪录辉煌，曾获多座劳伦斯克莱因蓝筹预测准确奖肯定。