对川普的狂热，恐酿一个“关键风险”

尽管美国总统唐纳德·川普（Donald Trump）第二任期第一周的政策推动美股创下历史新高，但“川普交易”（Trump trade）忽视其他关键问题的风险也在上升。

川普重返白宫后，股市发生了巨大变化。投资者开始关注总统签署的一系列行政命令以及其对未来政策的表态，而对经济中仍存的风险关注度下降。

这种情绪可能导致投资者措手不及，尤其是当通胀和利率持续高企，而关税威胁——作为推动通胀预期的主要因素之一——似乎有所缓和时。

《商业内幕》采访的策略师表示，随着川普推动的反弹逐渐消退，未来几个月股市可能出现10%的回调，他们对此并不感到意外。

债券市场已经出现了调整迹象。上周，美国10年期国债收益率从周二的4.53%升至周五早间的4.65%，表明市场正在重新评估利率可能维持高位的前景。

川普在世界经济论坛上表示，他将“要求”降低利率，但10年期国债收益率在他的表态后仍继续上升。

尽管如此，收益率的上涨并未阻止标普500指数在本周末创下历史新高，尽管最近几个月的债券收益率飙升曾多次引发股市大幅抛售。

通胀隐患被忽视

CalBay Investments首席市场策略师克拉克·格兰南（Clark Geranan）认为，市场的这一反弹部分是由于投资者被川普的立法变化分散了注意力，从而忽视了通胀问题。

“截至目前，我们预计从现在到年底，通胀将上升，这将成为川普的主要挑战和必须面对的斗争。因此，从我的角度来看，许多已经实施的行政命令其实是在分散人们对更大通胀问题的注意力，”格兰南表示。

Granite Bay Wealth Management首席投资官保罗·斯坦利（Paul Stanley）认为，投资者似乎押注川普的增长型政策将抵消高通胀带来的负面影响。投资者普遍认为，川普在第二任期内可能减税并放松监管——这两项措施被华尔街预测将推动股市上涨。

斯坦利对《商业内幕》表示：“我认为川普已经明确表示，市场可以预期更少的监管和更低的税收，这让一些人对市场乐观。因此，与通胀相关的其他风险现在似乎被暂时搁置了。”

关税和通胀威胁依然存在

尽管如此，忽视通胀风险可能是危险的。经济学家警告称，川普的一些政策——例如对中国、墨西哥和加拿大征收高额关税的计划——可能会推高通胀并使利率在更长时间内保持高位。

本周川普签署的行政命令低于市场预期的严厉程度，提振了股价。然而，贸易战的威胁仍然存在，关税政策的具体形式尚待观察。

与此同时，通胀近几个月来加速上升。12月消费者价格同比上涨2.9%，为7月以来的最高水平。根据克利夫兰联储的数据，五年期通胀预期在1月上升至2.4%。格兰南预测，今年通胀可能徘徊在3%左右。他还推测，美联储在2025年可能仅降息一次，甚至不降息，这将出乎部分投资者的意料。

“我们正在对通胀上升进行对冲，”他说。”未来六个月内可能发生一次抛售，将股价下跌幅度推至10%。““无论是散户投资者还是机构投资者，现在都非常乐观，市场情绪高涨，但可能会出现回调。我们已经一年多没有看到市场调整了。”

斯坦利也认为股市回调10%是一个“很强的”可能性。

“基于我们当前的经济状况，市场极有可能出现剧烈波动。如果一些市值巨大的公司盈利出现任何问题，那么我们肯定会看到一定程度的回调，”斯坦利说。

乐观情绪仍存，但波动可能增加

在标普500指数连续两年涨幅超过20%之后，市场关于股市调整的讨论在华尔街日益增多。

尽管如此，投资者整体仍对股市保持乐观。根据AAII（美国个人投资者协会）最新的投资者情绪调查，43%的投资者表示他们看好未来六个月的股市，这一比例比前一周上升了18个百分点。