川普上任首日 或面临史上“最严重局面”

目前，美国家庭平均股票配置比例表明，未来四年美国股市年化实际总回报率将为-1.5%。

在当选总统川普(Donald Trump)上任首日，他可能面临美国历史上所有总统就职日中股市估值过高最严重的局面。

众所周知，川普把股市视为衡量其政绩的晴雨表，因此，即使未来四年股市的表现只是想要达到历史平均水平，对他来说也是一项艰巨的任务。

根据图表列出的估值指标的隐含预测，虽然这些指标之所以能进入该表，是因为它们能够预测美国股市未来10年的预期回报率，但它们在预测四年回报率方面也有着不错的记录。平均而言，这些指标隐含地预测，从现在起到2029年1月总统就职日，股市涨幅将仅仅跟上通胀的步伐。

根据显示从1952年开始的每个总统就职日该指标水平的图表（该图表还显示了随后四年股市经通胀调整后的总回报率），请注意数据的最佳拟合线，这是一条从左到右向下大幅倾斜的直线，它表明美国家庭平均股票配置比例越高，随后四年的回报率就越低。

根据该图表，垂直的绿线表示当前美国家庭平均股票配置比率为-51.8%，而2024年初为48.3%。根据该图趋势线的推断，未来四年的实际年化总回报率为-1.5%。

历史不会重演，但往往会惊人地相似。尽管存在统计意义上的显著下降趋势，但数据中仍有很多干扰因素。此前，美国家庭平均股票配置比例在总统就职日的最高纪录出现在2020年，自那以来经通胀调整后的标普500指数年化总回报率为9.3%，高于1952年以来7.2%的实际回报率平均水平。

但是，可以说，未来四年的估值风向对股市不利。图表显示了我定期监测的每个指标目前相对于其历史分布的情况，涵盖了三个不同的历史时期：2000年以来、1970年以来和1950年以来。如果以100%代表最悲观的水平，那么几乎所有指标的读数都在90%以上，其中许多指标都在100%。