巴菲特指标报警 美股很危险？

 　  12月10日，美股收跌，交易员消化了年底创纪录的涨势，并等待本周的最新美国通膨数据。

　　标准普尔500指数下跌17.94点或0.3%收6034.91点；那斯达克指数下跌49.45点或0.25%收1万9687.24点。两个指数均连两日下跌。道琼工业指数连续第4天下跌，收跌154.1点或0.35%至4万4247.83点。

　　值得注意的是，股神巴菲特（Warren Buffett）最青睐的市场指标再创新高，周一（9日）触及约209%的高点，对美股发出严厉警告，暗示一场崩盘恐将来临，不过摩根士丹利（Morgan Stanley）的研究指出，巴菲特指标的计算方法，如今存在2个主要缺陷，认为该指标可能不是最佳的估值工具。

　　《商业内幕》报道，所谓“巴菲特指标”是指美股总市值除以美国GDP，常被投资人用来衡量股市市值与经济规模是否失衡，是巴菲特于2001年时所提出的，该指数周一触及约209%，超过2021年8月创下的200%高点。

　　看空的投资人马上就把巴菲特指标视为又一个证据，他们认为股市被严重高估，回调风险迫在眉睫。然而，摩根士丹利的研究表明，巴菲特指标可能并非当前最佳的工具。

　　摩根士丹利旗下投资部门“协成环球”（Counterpoint Global）的分析师毛布辛（Michael Mauboussin）指出，巴菲特指标第一个缺陷在于，现在美国企业的销售收入，来自海外的比例变得比10年前更多了，而美国GDP并未包含这些销售数据，这一缺陷对市值影响重大，因为标普500指数成分股内约40%的收入来自国际市场。如果这些收入被计入美国 GDP，巴菲特指标就不会发出如此严重的警示信号。

　　毛布辛紧接著表示，巴菲特指标的第二个缺陷，与目前经济结构和过去大不相同有关。毛布辛说：“GDP被低估的问题在于，它无法准确衡量商品和服务的品质变化，也无法充分反映新商品和服务的价值。数位化的兴起使得今天的经济衡量，比过去更具挑战性。”

　　在过去几十年前，制造业占美国经济的更大比重时，基于 GDP 的股市市值指标可能更加准确。然而，如今的情况并非如此。

　　毛布辛认为，过去有效的市值估算方法，可能并不适用于当前市场。他说：“如同大多数指标一样，将当下与过去相比时，我们需要谨慎使用。”

　　更值得注意的是，巴菲特本人并不认为“巴菲特指标”可以单独用来判断投资时机。他在2017年的波克夏股东大会上说：“每个数字都具有一定的意义，但有时候会比其他时候更有意义……这些指标并非不重要，但它们的重要性有时可能接近于零。投资并不是仅仅依靠一、两个公式，就能判断市场是否被低估或高估。”