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信号!通胀之母蠢蠢欲动

www.creaders.net | 2023-09-12 21:38:08  余粮 | 0条评论 | 查看/发表评论

  9月5日,沙特官方媒体援引沙特能源部的消息称,沙特将在2023年12月底之前维持每日100万桶的石油减产措施。

  根据这一决定,在12月底之前,沙特的石油产量将会维持在每日900万桶的水平,这比其每日1200万桶的最大产能低25%。俄罗斯副总理诺瓦克也在同一天表示,俄罗斯将对全球市场自愿削减30万桶石油日出口量,直至2023年底。

  油价闻声暴涨,WTI油价从当天的85美元/桶,直线拉升至88美元/桶,布伦特原油则冲上90美元/桶大关。

  实际上,原油价格已经上涨2个多月了。

  有人说了,油价上涨,意味着市场看好中国经济复苏,毕竟中国是全球最大的原油进口国,这说明市场看好中国经济。然而,就笔者个人看法,油价这两个月的上涨,对于全球经济恰恰不是什么好消息。

  现代工业基本上都是建立在原油之上的,从农业到工业,从日常消费到生产制造,现代文明中的大多数商品价格,基本都能与原油扯上关系,具体到美国经济来说,其诸多消费数据,都与原油-能源价格密切相关,所以,美国的CPI通胀率与原油价格的相关性极高。

  原油,是大宗商品之王,更是万物上涨的通胀之母。

  实际上,去年美国通胀率最高的时段,很大程度上就是原油价格暴涨惹的祸,而随着去年6月份原油价格触顶,美国的CPI通胀率也同样于6月触顶,此后一年时间里,随着原油价格的逐渐下跌,美国的CPI通胀率也一路走低。

  7月份,美国的CPI通胀率数据来到3%左右的水平,而原油价格却从6月份开始持续反弹,如果这种趋势持续下去,意味着接下来美国的通胀下降之路,恐怕不会那么顺畅。

  通胀下不去,为了维持美元货币的信用,美联储就有可能将高利率维持更久的时间,即便是不再加息,降息也有可能使劲儿往后拖,这就是所谓的“higher for longer”。

通胀之母又开始活动了

  过去几年里,美联储主席鲍威尔几乎每次讲话都要强调,就业和通胀是美联储的双重目标,而美联储的利率决议,基本上是采用“数据驱动”——也就是说,美联储的加息、维持或转向,基本都是要看失业率和通胀率数据的。

  上周公布的美国就业数据显示,美国失业率第一次出现了明显的反弹倾向,3.8%的失业率是过去18个月的最高水平,而过去近40年美联储的利率操作历史显示,一旦失业率出现了明显上升,美联储即有可能停止加息,甚至开启降息。然而,原油价格恢复上涨所带来的通胀回升,会让美联储不得不考虑通胀反复的问题,哪怕是不再加息,也有可能将目前的高利率,维持更长的时间。

  美联储维持目前5.25%-5.5%联邦基金利率区间的时间越久,也就意味着美国中长期国债收益率保持在高位的时间越久,对世界各国的经济就越不友好,这个对几乎所有国家都是共识。

  过去1年半的各项经济数据表明,美联储保持高利率,而中国央行保持低利率,美国的经济受到的影响可能不大,但中国的经济会受到非常大的影响,甚至连带中国的资产价格,也会受到严重的挤压。

  过去一年半的数据显示,中美国债利差与中国的股市涨跌关系极为密切。当然,笔者个人不大相信,WTI原油价格能够持续保持在90美元/桶左右或更高。

  从地缘政治博弈的角度来看,本次的油价上涨源于沙特的自愿限产预期,本身就是沙特表达自己努力在中美之间保持平衡的一个姿态——但是,原油价格上涨这事儿吧,对美国的经济和明年总统大选,都是不利的,对中国经济,也更是不利……

  得罪当今世界上经济最为强大的两个大国,至少在短期内,沙特的高油价并不具有可持续性。既然目前的油价上涨,是在俄乌战争持续、沙特和俄罗斯自愿延长减产期限的情况下而表现出来的,那么,在未来的国际的地缘政治博弈中,美国和中国政府都有足够的动力,去施压沙特,不要再延长其原油的减产期限。

通胀之母又开始活动了

  至于说美国的通胀,咱还是认为,短期内将延续下降趋势。因为去年下半年美国通胀的高基数效应,再加上美联储明显具有限制性的货币政策,至少在接下来的半年内,美国的CPI通胀率,还是有相当的概率会重复美国1975年底到1976年上半年的走势(上图)。

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