全面的金融危机不太可能发生 但是...

　　美国银行业的动荡不仅影响美国，也增加了全球经济衰退风险。

　　在美国硅谷银行（Silicon Valley Bank）倒闭之前，许多经济学家就已经预计今年全球经济增长将大幅下滑，因为在利率攀升的情况下，美国和欧洲的支出和投资预计都将回落。

　　这些担忧原本在年初有所缓解，当时的数据显示西方国家的经济具有令人惊讶的活力，而在中国政府去年12月放弃了动态清零的防疫政策后，中国也开始出现复苏迹象。

　　康奈尔大学（Cornell University）的贸易政策和经济学教授普拉萨德（Eswar Prasad）说：“目前对全球经济来说可能是一个相当危险的时刻。”他说，在发达经济体利率上升的基础上迭加银行业的问题，“其影响可能波及全球”。

　　经济学家说，直接的风险是美国的银行收紧对美国家庭和企业的贷款，以确保资产负债表健康，让储户安心。美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）上周三称，出现这种情况的可能性是真实存在的，并且很容易对宏观经济产生重大影响。

　　美国的贷款紧缩可能会影响全球增长，因为可能会抑制美国对其他国家商品和服务的需求，比如德国汽车、法国旅游业或中国制造的电子产品。

　　更广泛地说，全球贸易和金融系统是以美元为基础的。这意味着美国金融环境收紧——如贷款减少、借贷成本上升、股票和其他资产价格下降——可以迅速蔓延到其他经济体。

　　美国以外的银行由于面临更高的美元融资成本，可能会收紧对国内家庭和企业的贷款，从而放大美国进口疲软对本国的冲击。债台高筑的政府可能会发现更难借到钱。

　　根据国际清算银行（Bank for International Settlements）和首尔大学（Seoul National University）的经济学家1月份的一篇论文，全球贸易对以美元为主导的金融环境的变动高度敏感。论文作者发现，当美元疲软、全球金融环境宽松时，贸易在全球增长中的份额会扩大，廉价的营运资本使得公司能够扩大复杂精密的跨境供应链。一旦美元走强或金融环境变得更严格，贸易在增长中的份额就会缩小。

　　宏利资产管理（Manulife Asset Management）驻新加坡的全球宏观战略联席主管Sue Trinh表示，美元会促进全球贸易和金融活动，进而推动全球增长。

　　对银行业风波拖累增长的最新担忧的背后，是人们对2007-2009年金融危机的回忆，当时美国按揭贷款和相关衍生品的损失引发了资金紧缩，美国和欧洲的银行纷纷倒闭，并迫使政府出面救助。这次危机的影响相当广泛： 世界银行的数据显示，全球经济在2008年仅增长了2.1%，并在2009年出现萎缩，全球GDP收缩了1.3%。根据荷兰经济政策研究局（Netherlands Bureau for Economic Policy Analysis, 简称CPB）编制的一项指数，2007年底至2009年年中，全球贸易量下降了18%。

　　经济学家们预计上述局面不会重现。如今银行的财务状况相对较好，同时央行官员和监管者已经有一系列工具用于防止个别银行暴雷引发系统性危机；这些官员和监管者中有很多都从那场危机中吸取了经验教训。

　　例如，过去几周，美国官员已经关闭了硅谷银行和另一家陷入困境的银行Signature Bank，并承诺未投保存款的储户能拿回他们的钱。美联储和世界其他央行之间进行货币互换从每周操作改为每天；这些互换用于向有需要的银行提供美元。瑞士政府已推动瑞银集团（UBS Group, UBS）收购陷入困境的竞争对手瑞士信贷集团（Credit Suisse Group AG, CS），以加强人们对全球银行系统的信心。

　　尽管如此，银行倒闭可能带来的问题起码迫使经济学家考虑调整他们的预测。

　　在周三发表的一份报告中，花旗集团经济学家根据对目前金融领域问题严重程度的不同预测提出了几种全球增长情境。

　　经济学家称，他们的主要预期是，得益于健康的银行资产负债表以及监管机构的迅速行动，这些问题将在春季前平息。即便如此，他们预计全球经济在2023和2024年将分别增长约2.2%和2.5%。相比之下，根据经济合作与发展组织（Organization for Economic Cooperation and Development）的数据，2022年全球经济估计增长了3.2%。

　　花旗表示，如果对银行状况的担忧持续更长时间，导致资金成本和融资环境变得紧张，信贷增长可能会停滞，今年全球经济增长可能放缓至1.6%。

　　报告说，如果银行采取更积极的行动削减账面上的风险资产，全球经济增长将进一步下降，降至1.5%左右；而以美国和欧洲多家银行倒闭为特征的全面危机将导致全球经济萎缩，降幅可能高达2%。

　　凯投宏观（Capital Economics）驻伦敦集团首席经济学家Neil Shearing称：“真正的风险在于，金融领域再次暴雷，并暴露出金融体系中迄今为止未预见到的风险。”