由硅谷到瑞信：全球金融市场陷入挖肉补疮泥潭

瑞士政府终于撮合了一项历史性的交易。瑞士银行（UBS）宣布将收购瑞士信贷（Credit Suisse），这是一宗全股票收购交易，每持有22.48股瑞信股份的股东，将获得一股瑞银股份，相当于每股0.76瑞士法郎，总对价30亿瑞郎（约255亿港元）。30亿瑞郎的收购价，较瑞信最近一个交易日周五的市值，打了大概四折，让瑞信成了历史。

此起收购，有两个问题备受关注。一是瑞银与瑞信都可以不受限制地使用瑞士央行的现有工具。通过这些工具，两家银行可以根据货币政策工具的指导方针，从瑞士央行获得流动性；二是瑞士财政部长萨特（Karin Keller-Sutter）在3月19日的新闻发布会上说：“这是一个商业解决方案，而非救助。”

为什麽两家银行都能不受限制地使用瑞士银行现有工具？从瑞士央行获得流动性，可能并不是它心甘情愿，而是迫于无奈。但凡有一点办法，瑞士央行也不会做出这种后续负面影响非常大的举动。因为，此举就等于向市场释放流动性，会让未来充满流动性过剩、发生通货膨胀的风险。

瑞士财政部将此次收购撇得这麽干淨，恰恰证明瑞士政府为了此次收购，付出了惨重代价。因为央行的资金是以国家信用和政府利益背书的。一旦因为超发货币引发通胀，不仅财政资金会贬值，政府为了保障民众利益，须要投入更多财政资金缓解通胀压力、平衡市场物价等，就可能须要增加企业税负，或大量增加政府负债，否则会无法运转。近年来的美国政府，就正面临这样的局面。

瑞信成立于1856年，是全球第五大财团，瑞士第二大银行。分别于1990年和1993年收购了瑞士第四大银行Leu银行和第五大银行瑞士人民银行，足见其实力之强大，没想到却被瑞银收购了。为什麽要被收购而不让破产，原因就在于已大到不能倒的地步，大到可以绑架政府的程度。

明知此项收购隐含很大风险，不符合投资者意愿，但如果不采用收购手段，可能的后果将无人能够承担，并有可能引发全球金融市场的多米诺骨牌效应。今天的全球金融市场，确实有点风声鹤唳、山雨欲来的感觉。瑞士信贷只是比较典型的案例。

在美国，虽然没有再现雷曼兄弟那样超大规模金融机构倒闭现象，但硅谷银行（SVB）的破产，已经引起美国金融市场严重震盪，似乎让外界听到美国金融市场银行破产的阵阵雷声，且声音越来越大。

据《华尔街日报》3月17日报道，美国目前有多达186家银行，可能存在与硅谷银行类似的风险。这项由多所大学经济学家共同发布的最新研究显示，美国联邦储备局加息“极大”地增加了美国银行体系的脆弱性，许多美国银行持有的债券等金融资产价值大幅缩水，有的银行资产价值甚至减少20%以上。一旦出现信心不足、储户提款增加，可能都将资不抵债，面临爆雷。

这样的局面，对美国金融市场、金融机构和美国政府与金融监管机构，都是严峻的考验。美国联储局在为自己的激进行为买单、给硅谷银行以资金支持的同时，如果继续加息，将对其他中小银行带来怎样的危险，确实令市场担忧。由央行给商业银行提供资金支持，无疑是挖肉补疮，补好了，也会留下许多伤疤；补不好，会让金融肌体伤痕累累，甚至全身溃烂。

从美国联储局到瑞士央行，都在用挖肉补疮的方式给商业金融机构输血，让它们苟延残喘。只是，还有哪些国家的金融机构、什麽样的金融机构会发生爆雷，眼下还真难以预料。特别是瑞士信贷也到了须要被收购的地步，足以说明眼下的全球金融市场，真的已经听到阵阵海啸声了。

美欧为了应对高通胀所带来的风险，被迫采用激进加息手段。特别是美国采用了暴力加息手段，而在宽鬆货币政策下出现的低利率、“零利率”，又让美国国债变成“香饽饽”。只是在暴力加息政策面前，这个“香饽饽”很快就变成压在许多银行手上的烂账，浮亏十分严重。不出现客户挤兑还好，只要客户挤兑，一切也就只能以破产关闭来应对了。发达经济体的央行，能够依靠挖肉补疮方式淌过这个泥潭吗？

作者是中国财经评论员谭浩俊。