即将到来的2023会成为又一个紧缩之年吗？

　　12月21日，在基本确认美联储的加息终点之后，日本央行也改变其收益率曲线控制政策，最后一个“鸽声嘹亮”的西方大国央行，终于也变“鹰”了。

　　在此之前的12月15日，欧央行和英格兰银行，已经各自在议息会议上宣布加息。

　　欧央行将欧元区的3大关键利率——主要再融资利率、边际借款利率、存款便利利率，分别升至2.50%、2.75%和2.00%，并且还计划于2023年3月开始缩表，前瞻指引颇为“鹰派”，而在2022年9月份之前，欧央行还一直坚持着-0.5%的存款负利率呢！

　　更不必说，在此之前的12月14日的美联储议息会议上，美联储宣布加息50个基点，基准利率来到了4.25%-4.5%区间，而美联储的“利率点阵图”更是显示，到2023年年中，美联储的基准利率可能会被进一步上调到5%以上的水平。

　　就这样，就在2022年最后的半个月里，从美联储到欧央行，再到英格兰银行和日本央行，西方主要经济体的央妈们，一个个显得“鹰味十足”。

　　这，意味着——2023年将是全球各国的紧缩之年？

　　错！

　　2023年，不可能会成为全球的紧缩之年，反而有可能是全球的宽松之年。

　　不用观察什么日本央行、欧洲央行、英国央行看似“鹰味十足”的声明，因为，它们“不重要”。全球货币政策真正的大方向，只用看美国就行了。当今这个世界里，你永远要记得——美元是唯一的世界货币，美元货币政策的方向，就是其他任何经济体货币政策的指挥棒。

　　实际上，如果以全球央行加息和降息对比的话，2022年，才是真正的全球货币紧缩之年，而且，就在2022年年末的时候，全球加息央行的比例达到32年最高（见下图）。

　　2022年年末全球加息的央行比例达到32年最高

　　分析一下全球主要央行货币政策所传达的观点，就明白为什么说“紧缩”临近尾声。

　　核心当然是美联储。

　　在12月份的议息会议上，美联储如市场预期一样，开始放慢加息速度，虽然“点阵图”展示了可能更高的加息终点，但根据美联储的经济预测摘要（SEP，Subtract of Economics Projection），美联储特意将2022年经济增长率预测下调，并将失业率上调，通胀率上调，这就意味着，与过去一年不同，接下来美联储的货币政策，除关注通胀之外，还必须要关注经济增长和失业率抬升……

　　原来的点阵图，几乎所有美联储委员都一致同意加息到某个区间，现在的点阵图，大部分人虽然想着加息到5%以上，但还有2位却认为，加到4.75%就够了，这说明大家产生了分歧。

　　原来是通胀不断上涨，美联储不得不可着劲儿加息，一门心思地想要压制通胀，现在，美国房价都已经开始大幅度下跌，要额外考虑衰退和失业，你说是不是说明加息临近尾声呢？

　　再来看美国经济的状况。

　　首先是通胀率出现了“可喜的下降”，而且连续2个月环比下降。

　　在美联储持续一年的暴力加息之下，美国的房屋抵押贷款利率升至20年来的最高水平，这大大压制了房价的上涨，美国的房价自8月份以来已经开始持续下降，这将很快带动美国的住房服务（房租）通胀在明年下降，这也意味着通胀的最大单一分项有望下降。除此之外，能源、二手车等主要分项的通胀，都出现了2020年8月以来的首次下降，这意味着在控制通胀方面，美国已经看到了曙光。

　　再来看美国的就业，之前曾经提到美国缅因州的失业率，基本上算是美国就业问题的“金丝雀”，目前缅因州的失业率已经连续四个月抬升，这意味着美国整体失业率的抬升，很快就会表现出来。

　　就消费来看，11月份美国的零售业销售额环比增长-0.6%，是近一年来的最大降幅，特别是家具、建材、汽车等大件商品的消费明显回落，在通胀明显的情况下，销售额却出现了明显回落，这说明潜在的消费很不怎么样。

　　从生产端来看，刚刚公布的12月上旬美国Markit制造业和服务业采购经理人指数（PMI），双双都出现了超预期的下降，分别到达46.2和44.4，这意味着美国经济的放缓速度很可能会超出市场的想象。

　　从能源到食品，从房价到汽车，从通胀率到失业率，从消费到生产……种种美国经济放缓的迹象，都已经在提醒美联储——加息差不多了，别装了，装过头就不好玩儿了！

　　最有趣的是，美联储的加息点阵图显示美国2023年年中的基准利率将在5.1%左右，而CME市场交易的利率期货却显示，2023年3月23日将是美联储的最后一次加息，美元本轮加息基准利率的终点应该在5%以下……

　　你选择相信市场博弈/还是相信美联储的委员们表决？

　　其他如欧央行、英国央行和日本央行的年底加息，虽然表达上都偏向鹰派，但实际上都是2022年三季度观点的延续，并没有出现什么特别新的东西。

　　特别是，无论欧洲央行、英国央行还是日本央行，对待各自经济的看法，几乎都和美联储一样，对2022年和2023年的经济很不乐观，这也同样意味着，他们在加息的同时，也必须考虑到经济衰退和失业率风险，这显然都对央妈们的加息形成了掣肘。

　　这也意味着，除中国之外的主要西方经济体央行，最“鹰”的阶段，都已经成为过去式，从2023年开始，正常情况下，各大央妈，将不太可能再出台超出市场预期的紧缩措施。

　　在货币政策方面，什么叫鹰，什么叫鸽？

　　比以前更强硬的货币紧缩，就叫做“鹰”，而没有以前那么强硬的紧缩，或者说比以前的预期要更宽松，就叫做“鸽”。

　　这样来看的话，甚至觉得，从美联储到欧央行，从英国央行到日本央行，各国的央行，都把算盘珠子拨得噼里啪啦地响，故意把所有的“鹰派”表态，都留在2022年。

　　唯有如此，才能在即将到来的2023年里，当遇到经济衰退、遇到失业率上升，他们才有更从容、更轻松、更自信的“宽松空间”。

　　如果进一步考虑到，全球第二大经济体（中国）的央行，2022年根本没加息反而还降息了，而且为了刺激2023年的经济，大概率还有可能加码宽松，所以，即将到来的2023年——

　　不大可能成为一个货币紧缩年，反而有很高的概率，成为又一个货币宽松年……