从大小摩到高盛都警告 股市明年初恐还要跌一波

股市过去一年历经了全球金融危机以来最糟表现，然而，众家分析师认为，期望否极泰来的投资人，应该要为2023年迎来更多苦痛做好心理准备。

分析师们表示，一旦联准会停止升息，明年下半年股市将会回升，但很可能只是温和反弹，导致股市仅会略微高于2022年底的水准。

摩根大通全球股票策略师马特伊卡（Mislav Matejka）表示：“股市今年面临的风险尚未结束，这让我对展望感到紧张，尤其是明年上半年。”

彭博访调22位策略师的平均预期是标普500指数明年收于4,078点，比目前水准高约7%。最乐观的预测是上涨24%，而最悲观的预期则是下跌11%。

审慎的预估反应从货币紧缩、俄乌战争再到欧洲能源危机等等诸多挑战因素。光是货币紧缩，就已让股市近期的涨势戛然而止 。

联准会和欧洲央行上周的鹰派论调引发股市大幅下跌，也让投资人意识到，要预测期待已久的政策转向的时机并非易事。

的确，股市很少连年下跌，因此对美股而言，在经历了今年下跌之后，2023年再次出现年度下跌的可能性很低。自1928年以来，标普500指数连续两年下跌的次数只有四次：大萧条、第二次世界大战、1970年代的石油危机，还有本世纪初的网络泡沫破灭。

摩根大通的团队预期，标普500指数将向2022年低点回落，然后联准会政策转向将带动股市下半年反弹，年底收盘将比当前水准高出约10%。在股市今年最糟糕的时候，也就是10月，该指数跌至3,577点，跌幅达到25%。

彭博资讯本月的调查结果显示，顶尖基金经理人也预测2023年开局艰难，要等到下半年才会出现上涨。

尽管一些人士乐观认为，美国经济具有韧性、升息步调检缓以及中国大陆鬆绑严格的清零政策，将带来一些利多因素，但策略师们的主要共识之一是，股市尚未反映出整体上悲观的经济前景。

高盛分析师穆勒-葛利斯曼（Christian Mueller-Glissmann）和马力欧蒂（Cecilia Mariotti）在上月底表示，他们的模型显示美国经济未来12个月衰退的机率为39％，但风险资产定价仅反映了11％的机率。

在今年的机构投资者调查中排名第一的坚定空头、摩根士丹利的策略师威尔森（Michael Wilson）预期，标普500指数第1季将下跌多达21%，指数到年底将反弹至3,900点左右，较周一收盘上涨约2%。

与经济展望恶化有关的企业获利。虽然企业获利面对2022年的通膨失控表现出韧性，但随著利润率压力提高、需求疲软带来更大的停滞性通膨风险，预料明年企业获利将遭受重创。

威尔森本警告说，企业获利下滑程度可能堪比2008年金融危机期间，而股市尚未反映这种风险。