慌了！怎么跌成这样？

隔夜一份CPI，把全球科技股摁在了地板上。

今天开盘，A股三大指数低开之后一路往下探。上证指数报3707.71点，跌1.58%，盘中探到3698.32点，全市场249只个股上涨、2091只下跌。创业板指跌2.70%，科创50指数跌2.79%。港股同步走弱，恒生指数跌0.96%，恒生科技指数跌2.22%。

跌得深的是AI链条。中际旭创跌3.57%；新易盛跌5.79%；工业富联跌3.18%。

光通信和PCB是这轮跌势里挨打挨得比较整齐的方向。逻辑没有逆转，变的只有利率。光模块龙头过去两年的涨幅，把业绩增速的空间提前透支了一大截，如今利率一抬，估值就得往回找位置。

外盘的剧本更狠。昨夜美股，纳指跌1.88%，标普500跌1.11%。费城半导体指数跌4.30%，六连跌创下2025年5月以来的连跌纪录，ARM跌超6%，AMD跌超5%，美光和英特尔跌超4%。科技七巨头指数跌1.75%，标普500终结了连续53个交易日没有单日1%以上跌幅的纪录。

今早亚洲市场直接崩了。日经225指数低开1.28%报66880.37点，跌幅随后扩大到3%。韩国KOSPI指数开盘大跌5.59%报5673.01点，跌幅扩大至6%，韩国交易所启动Sidecar机制暂停程序化卖盘。

SK海力士跌超8%，三星电子跌近7%，铠侠跌超8%。存储和半导体权重扎堆的地方，跌起来就没有缓冲区。

导火索是昨夜CPI数据。

美国9月CPI同比上涨3.7%，高于市场预期的3.6%，核心CPI同比上涨2.6%。数据出来之后，交易员对美联储10月加息25个基点的押注明显升温，加息概率从22%一路飙到50%左右。10年期美债收益率在CPI公布之后上行，压力就这样一层层压到了权益资产上。

这是大跌的第一层原因，也是直接的一层。加息预期升温意味着无风险利率往上抬，估值久期越长、现金流越靠后的资产，贴现的压力越大。

第二层原因是筹码。光模块和PCB是过去两年A股拥挤的方向，涨得多、持仓也多。当利率预期转向，量化资金的反应是先卖流动性最好的那一批，中际旭创、新易盛这些成交额大的品种首当其冲。融资盘和高位筹码一起松动的时候，跌幅就没有什么阻力。

再回到A股市场。9月出口和社融双双超预期，宏观数据并不难看，可市场这几天的成交一直很淡。

10月14日全市场成交额14264亿元，比前一交易日少了2625亿元，缩量到不足1.5万亿。10月15日早盘两市加起来也只有五千多亿。情绪冷淡的时候，外围一个坏消息就足以砸穿，因为承接盘本身就不厚。

券商对后面的判断偏谨慎，但不悲观。财信证券表示，沪指在3700点到3800点之间有一定支撑，全市场成交额缩量至不足1.5万亿元，短期做空动能相对有限，但仍需等待市场明显放量才能提高参与度，往后看关注偏防御、偏低位、新题材方向的轮动机会。

基本面这条线没有塌，眼下这轮杀的是估值。不过市场大概率会反复交易联储这两次加息，每一次通胀数据、每一次美联储官员的表态，都可能掀起一轮来回。

涨了怕追高，跌了怕抄在半山腰，这种反复磨人的行情，对持仓心态的消耗比单边下跌更大。

给手里有票的朋友提个醒，跌势未止的时候更需耐心。

成长赛道的波动向来大，回撤两成到三成是常有的事，让人难受的其实是回撤之外的东西，在下跌过程中反复换手，把手里的筹码磨 光。底部从来不是一天确认的，所以等待的阶段有它的价值。