人民币真正惊心动魄的时刻，过去了

汇率的变动已经基本正常化，没有太大的影响，真正有影响的是汇率变动背后的原因。

对于大部分普通人来说，错过一班车，后面就要多付出几倍的代价，有的人可能就再也追不上房价了。

人民币升值也好，贬值也好，不再是一件敏感的事。回看这20多年的人民币汇率史，只能说，在普通人的茫然不觉中，历史在惊心动魄地发生着。

9月16日，人民币对美元即期汇率跌破“7”关口，为2020年7月以来首次。

早在本月初，人民银行副行长刘国强即表示，短期内双向波动是一种常态，有双向波动，不会出现“单边市”。

刘副行长说得对。其实，现在汇率的变动已经基本正常化，没有太大的影响，真正有影响的是汇率变动背后的原因。

前不久，正好有个同学问，汇率对一国经济有很大的影响吗？

我想起2000年代那段惊心动魄的汇率史，回答：人民币汇率曾经对中国经济影响非常深远。

01

薛兆丰的敏锐和北大高材生的“失算”

2000年代前后，中国刚刚完成“入世”和国企改革两大至关重要的举措，且恰逢全球互联网革命，经济进入如梦似幻的繁荣阶段。

当时房价进入上涨通道，但涨幅并不高。北京五环的房价，每年也就涨个两三百元，今天看，小事一桩。

但那是房改以后，中国人首次经历房价上涨，社会上对此怨言纷纷。

当时的经济学者，绝大部分并不知道房价上涨的原因。易宪荣等少数“学者”，说房价是被炒高的，这得到了不懂经济学的人普遍支持。

今天红遍网络的经济学者薛兆丰，那时候在美国乔治梅森大学读博士。他提出一个突破性的观点：人民币汇率低估是房价上涨的重要原因。

可惜那时候薛兆丰不红，这么重要的观点，根本就不被财经界注意。现在薛兆丰红了，但却再也不评论财经热点了……

薛兆丰多次呼吁放弃人民币汇率低估。他说，人民币汇率低估，就是补贴外国消费者，尤其是美国消费者。

什么是汇率低估？

打个比方，市场上拿美元换人民币，1美元能换7元人民币就非常满足，甚至6元人民币也行。但是央行说，出口企业，你们拿到美元后卖给我吧，我给你们8元人民币。

简单说，汇率低估，就是高价收购外汇、低价卖出人民币。

央行就是印人民币的，它低价卖人民币，量还管够，出口企业当然争先恐后把外汇卖给它。它们降价把商品卖给外国人也是划算的，这就补贴了外国消费者。

并且当时中国制造业效率正在快速提升，生产极为强劲，这使得外汇储备以令人目瞪口呆的速度增长！

从2001年到2007年，外汇储备基本每两年翻一番。2001年外汇储备2121亿美元，2007年达到15282亿美元。此后速度略微放缓，但在2013年，外汇储备也达到了惊人的38213亿美元！

要知道，央行每买进1美元，就是放出8元多人民币，再乘以货币乘数，那影响得多大？

举个例子，2002年到2003年，外汇储备增加1100多亿美元，起码影响M2增加几万亿。而2002年全国M2也才从18.5万亿增加到22.12万亿。

另一位经济学者周其仁，称之为“被动引入外部通胀”。

房价怎么可能不快速上涨？

当时的炒房者，只不过幸运地顺应了这一趋势。

当然，除了人民币低估，另外两个最重要因素——城市化强劲的内在动力、土地招拍挂，也在推动房价上涨。

记得那时候，我遇到一位北京大学计算机系毕业的高材生，我说，你们收入高的人，要多买几套房，因为会通胀。

他说：“通胀会影响老百姓的生活，中国怎么可能允许出现通胀？我还是等等再买。”

我说：“中国主观上当然不会允许出现通胀，但只要人民币汇率低估，客观上就一定会不断被动引入通胀。”

这位高材生固执地摇头。

当然，程序员收入极高，房价再怎么涨，等他们醒悟过来之后，也还是能轻松上车。但是对于大部分普通人来说，错过一班车，后面就要多付出几倍的代价，有的人可能就再也追不上房价了。

但绝大部分老百姓总觉得，汇率是遥远的事情，和他们的生活关系不大。

02

美国智库的“阳谋”？

尽管人民币低估补贴了美国消费者，但是当时的美国政客，却一再要求人民币升值。

中国这边的许多网友却认为，美国人要求人民币升值，一定是在搞货币战争，是想让中国重蹈日本“广场协议”的覆辙。既然美国人要求人民币升值，那我们就应该坚决不升值。

对这一幕，翻译一下，就是——

美国人：“请你们不要再补贴我们了。”

中国网友：“不，我们偏要补贴你们。”

后人看到这荒诞的一幕，恐怕会觉得极难理解，但这却是真实发生的历史。

与普通网友不同，一些经济学者渐渐明白了人民币低估是补贴美国消费者。有位投行首席经济学家，叫吴庆，他曾说，不少学者对美国政客持续要求人民币升值，感到难以理解，这不是主动拒绝中国补贴吗？

吴庆提了一个解释。他说，美国某个智库给美国政府写了份报告，说，美国就应该不停地要求人民币升值，因为你越要求人民币升值，中国越觉得不应该升值，这样才是对美国最有利的。

这叫啥？叫“预判了你的预判”。

也许某个美国智库真的有这样一份报告，但我始终认为，美国政客一再要求人民币升值，主要原因还是蠢和自私。

蠢的一面是，一些政客认识不到，人民币低估让美国占了天大的便宜，他们还以为中国占了美国天大的便宜。

自私的一面是，人民币低估在使美国人整体上受益的同时，也使得美国部分企业受到冲击，一些政客为了那部分受损企业的员工的选票，压人民币升值。

03

关键转折：宏观调控的重新定义

前面说了，当时社会上对房价上涨很有怨气。2005年3月，旧“国八条”出台，对房价的“宏观调控”开始了。

这个事情对财经界冲击很大。为什么呢？

记得当时央视有个节目，三位市长参加，主持人问他们怎么看房价，其中的一个市长回答：房价是市场决定的，不应该由市长决定。

这话放在今天，这个市长肯定被网友喷成渣，但在当时却没问题。虽然普通老百姓呼吁干预房价，但当时财经界却普遍认为，政府可以宏观调控，但不应微观干预。

所以官方说，旧“国八条”是对房价进行宏观调控。

但是对财经界来说，宏观调控从来就只指货币政策和财政政策。旧“国八条”不少内容是微观的规定，怎么能叫“宏观调控”呢？

当然，今天人们已经习惯了，什么都可以叫“宏观调控”。“宏观调控”这个词的重新定义，就始于2005年。

央行的专业人士毕竟不同于普通网友，他们还是渐渐地支持人民币升值了。再加上2008年全球金融危机爆发，中国推出四万亿救市计划，人民币主动增发，低估的压力也不断减弱。

到了今天，外汇储备基本稳定，说明人民币汇率和潜在的市场价格已经没有明显的差距。

人民币升值也好，贬值也好，不再是一件敏感的事。

2000年，人民币兑美元平均汇率是8.2784，2014年，升到6.1428。

许多网友大概早就忘了，自己当年是多么坚决地“和美国的货币阴谋作斗争”了吧？

假设一下，仅仅是假设：

如果当年在入市、国企改革之后，趁热打铁完成了人民币汇率市场化改革，房价也许还会涨，但肯定不会涨那么快，人们怨气不会大，那么，房价也许就会走另外一条完全不同的路径，而不再是“涨价—调控—跌价—救市—涨价”的反复循环了。

如果当年没有因为房价上涨引发的“宏观调控”重新定义，今天的中国经济，也可能是另一幅完全不同的画面。

当然，历史无法假设。

回看这20多年的人民币汇率史，只能说，在普通人的茫然不觉中，历史在惊心动魄地发生着。